歷年行業產量、營收及凈利數據，來自統計局官網及一位私募基金朋友

透過近10年行業數據，我們會看到什么呢?

回首十年，冬悄然隱去
 

圖1、2007-2016年白酒行業產量

自上圖可以看出：

行業產量仍延續增長，但增速明顯逐年放緩。

2007-2011年，是白酒行業的產能狂飆期，與國家2008年投下4萬億政策是密不可分的。

2014年增速是最低點，但近10年未見負增長。

2011年是行業產能增速的高點，2014年是行業產能(量)增速的底點。

在近三年行業最困難期，行業產量(能)未見負增長，似乎與我們的觀感有出入。

很多行業，包括：啤酒、快消品，先后步入調整期，且出現了“負增長”。

唯獨白酒行業仍維持著微弱的增長，這是為什么呢?是數據統計有誤? 還是產能慣性釋放，負增長出現的時點被大大推遲?

2016年產量1358萬噸，意味著中國人均烈酒產量早已是世界第一，相當于每個中國人一年中要喝掉20.9瓶、容量為500ml的白酒，這幾乎是不可能的。

圖2、2007-2016年白酒行業收入

自上圖可以看出：

行業營收，與行業產量的近10年增速趨勢，保持著高度的趨同性，略意外。

這說明上一輪行業增長，基本上處在粗放的量能擴張階段，收入增長源自產量(產能)擴張，與瘋狂的四萬億基建擴張周期也保持著高度的一致性。

量能擴張，是上一輪行業發展的驅動力量。

當然，高端酒是催化劑，但僅占行業份額的10%份額。

為應對次貸危機、汶川地震的不利影響，政府主導了四萬億投資來對沖，ZF壟斷之下的生意下，必然伴隨著腐敗行為的發生，這為高端酒(尤其價格)快速上升客觀上提供了一定的成長土壤，但不是根本。

圖3、2007-2016年白酒行業利潤

自上圖可以看出：

行業利潤，近10年呈現了一前一后的兩個 V 。

本輪凈利潤同比增速的頂點是2011年，以此為界，形成了一高一低的兩個V字。

2009年、2014年是兩V字的底點，2009年底點，或與次貸危機相關。2014底點，伴隨中國自己的政、經周期調整而來的。

相較于行業產量、營收，凈利潤曲線似乎更符合我們近幾年對白酒行業發展過程的觀感、體驗。