在我看來，2015出現行業的大規模并購是大概率事件，而且很可能是抄底的最后機會。

行業調整到現在，很多企業已經身心俱疲，然而對于如何走出困境，行業當中依然沒有出現公認的榜樣。在巨大現實壓力之下，看不到希望，這是出現大規模并購基礎。同時，一些業外機構和白酒行業中的一些領軍企業，已經開始著手白酒并購事宜，而動手的時間基本上都選定2015年。另外，根據歷史情況來看，白酒行業對于環境適應能力是比較強的。一次調整之后，白酒行業本上探索新路徑的時間，基本上就在三年左右。也就是說，明年實際上可能是這一輪白酒并購抄底的最后機會。

大并購是大概率事件

從生產企業方來看，目前正是到了最危急的時候。一方面現實的銷售難以提振，高端、中高端市場被突然壓縮制后，大量二線名酒發現自己除了團購，根本不會做市場，現在即使想做市場體系也調不過來——沒有人、沒有方法、經銷商不愿意。

要命的是，原先做市場的主力軍——經銷商，特別是傳統經銷商，雖然他們有市場運作能力，但目前也身處困難之中，不愿意再承擔大量庫存，更不愿意去投入做市場，為企業做開路先鋒。

這兩點疊加在一起，致使白酒企業的銷售盤子急劇萎縮。從我們了解的情況來看，特別是原先將經營重心轉移到中高端白酒，強化團購的白酒企業，全部遭遇業績暴跌，陷入虧損。在貴州，曾經創造年銷售過10億元的某白酒企業，今年全年銷售額幾乎確定不能過億;在山東，不少原先銷售規模在1-5億元的企業，銷售下降幅度達到40-50%，在一年之間從盈利跌入大幅度虧損。

另一方面現實的生產必須繼續投入，這也為企業帶來巨大的壓力。由于白酒工藝當中對于生產的連續性比較高，因此，即使銷售停滯，生產上也必須要保證一定量的班次開工。這對于酒廠的經營將是一個巨大的考驗。

據了解，被稱為醬酒之都的仁懷，今年約近1/3的酒廠今年沒有下沙，投糧下沙的企業，投糧量也減少一半。所謂下沙，是醬酒一個生產環節，指將蒸煮好的高粱等原料與大曲拌勻入窖發酵，一年之后取出蒸酒。今年減少下沙，明年出酒將減少，意味著三五年后醬香酒量將會減少。這與2012年，不少企業到仁懷租窖坑釀酒，一個窖坑兩三萬元的情形形成了鮮明的對比。

濃香酒的問題是窖池必須連續使用，且不能減少投糧。因此，濃酒生產企業主要是通過延長發酵期，將原來45天的發酵時間，延長到100天左右，通過這種方法，一年減少1/3至1/2的投糧。在四川邛崍、宜賓、瀘州、綿竹等地，原酒生產企業普遍采用這個辦法。即使如此，依然有不少原酒企業難以承受巨大的壓力，紛紛削減其他投資，回歸酒業，某瀘州知名原酒企業正在其朋友圈內轉讓去年初，以數千萬元入手成都青羊總部基地辦公樓一棟。順便說一句，這個時候，從企業經營角度看，山東、河南、河北等地那些主要通過采購原酒來的生產企業，壓力要小一些。

最難的是不確定性。在巨大的經營壓力之下，行業當中無論是領軍企業，還是區域名酒都沒有探索出一條擺脫目前行業困境的經營之路。企業一方面承受著壓力，同時又不知道如何改變這種狀況，也不知道這種狀況會持續多久。這種情形，應該是抄底并購的好時機。據了解，洋河、瀘州老窖、五糧液、老村長等企業，都有明年并購的計劃。

最后的抄底機會

從歷史上白酒調整來看，1989年的全行業調整，實際上在當年就有古井貢找到了應對之法——“降度降價”，只不過當時敢于大膽嘗試的就是古井貢一家。1990年，這個辦法被行業接受，瀘州老窖、汾酒、全興先后走上了“名酒變民酒”的道路，主力產品價格下降至1/3-1/2。1995年，古井獲得歷史上最好業績排名——全國第二名。雖然，汾酒、瀘州老窖、全興、古井在后來的行業發展中，沒有跟上消費升級的大趨勢，但不可否認，這幾家企業確實率先引領行業走出低谷。

第二次行業深度調整的節點，實際上是在2001年的調稅，被稱為“懸崖邊上的五毛錢”的從量稅，給了行業一次嚴厲的打擊。全行業虧損，當時占主要市場份額的流通酒幾乎全面潰敗，探索出餐飲終端操作的徽酒免受打擊。但我們發現，就在2002年，茅臺開始大面積的勞軍工作，隨后“八個營銷”提出，白酒尋找到第一條路，高端團購;到2003年，洋河藍色經典上市、紅花郎上市，中高端白酒的傳統餐飲終端控制+團購的營銷模式被總結完善，白酒探索出第二條路。

回顧白酒行業的兩次調整，我們發現，歸根結底，白酒行業還是一個高度市場化的行業，即使近年來的團購，也是迎合市場之舉。在我看來，2015年，白酒行業將尋找到脫困之路，所以，2015年，可能是并購抄底的最后機會。在行業調整的第三年找到出路，是一個大概率事件。