白酒：高端引領行業復蘇，產銷下滑，營收回暖，集中度提升

白酒行業2011年營收增速見頂，政務消費因政策影響大幅收縮，消費占比由40%壓縮至5%，團購渠道受影響較深;與此同時個人消費占比提升至45%，白酒進入個人、商務消費者主導的時代。白酒行業經過幾年的陣痛期后，2014-2015開始筑底，并于2016年帶領整體釀酒行業復蘇。

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2017-2018年白酒行業市場規�？偭肯禄�，規模以上企業統計口徑下卻同比增長，預示著頭部企業集中度的大幅提升，中小企業退出。2017-2018年CR4持續突破歷史新高，分別達到21.5%、28.79%，其中高端酒收入占比九成的貴州茅臺份額提升最為明顯，2017-2018市占率分別為10.8%、14.39%。

白酒銷量、產量的2017-2018年總量均出現急速下滑，但是收入、利潤迎來復蘇，主要是由于高檔白酒的提價，高端、次高端白酒的復蘇。高端酒對于產、銷的貢獻不如中低端，且需求旺盛的高端酒出現短期的產能不足，進一步壓低產、銷量，如貴州茅臺設計產能利用率連續兩年2016-2017超過100%。按照商務部數據，2018Q4高檔白酒的價格已經回收至1043元，從最底部反彈超過33.7%，對白酒行業復蘇起到決定性作用;與之對立的是中低檔白酒呈現窄幅震蕩的格局，區間在140-160元，且沒有明顯趨勢。