大和資本發表內地啤酒業研究報告指出，今年上半年，內地四大啤酒制造商在銷量增長減弱下，平均銷售價及稅前息前折舊前攤銷前利潤率(EBITDA argin)好壞參半。反觀外國品牌銷量有較強勁的增長并走高檔化路線，但內地則有較強的價格管制。該行重申對華潤啤酒(30.5,1.05, 3.57%)(00291)的“買入”評級，認為該公司有較高提價能力，仍視之為首選股。大和予青島啤酒(33.8, 0.45, 1.35%)(00168)“持有”的評級，而對整個板塊則維持“中性”看法。

(圖片來源網絡，如有侵權請聯系本站)

該行引述報告指，青島啤酒在高檔及中價產品市場失去市占率。在高檔產品方面，消費者由本土品牌轉移到國際品牌;中價產品方面，來自本地對手如華潤雪花的競爭加劇，因此將該公司2018-20年度的每股盈利預測調低1-11%，目標價也降至35.2元。報告說，外國品牌的盈利能力加強，受贊助世界盃的影響，世界最大的啤酒製造商Anheuser-Busch InBev(AB InBev)于今年上半年的均價及稅前息前折舊前攤銷前利潤率于內地急速上升。

盡管如此，受惠于低基數及較好經濟規模，內地啤酒制造商華潤啤酒亦于以上兩方面急起直追。上半年，內地同業的EBITDA Margin大約在15-17%水平，較AB InBev全球平均37%低。與此同時，行業的高檔產品銷量增長維持在雙位數，該行預期，如華潤啤酒與喜力(Heineken)達成合作協議，其稅前息前折舊前攤銷前利潤率在長遠而言可以達國際水平。