啤酒迎來消費旺季，A股啤酒板塊會如何演繹?券商人士認為，行業景氣度逐漸回暖，企業加快高端化進程，進入6月啤酒消費旺季，企業業績有望回升。借鑒國外經驗，A股啤酒龍頭股有望實現估值和盈利雙升。

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銷量穩定攀升

由于人口結構更迭，消費主力人群占比呈下降趨勢，以及消費習慣轉變，我國啤酒產量于2013年見頂回落。不過，在消費升級背景下，雖然行業增速下滑，但從產品結構上看，中高端產品占比在逐年提升，增長迅猛。

中泰證券認為，啤酒行業競爭格局正從價格戰轉向結構升級，建議積極關注ASP提升。同時行業內企業積極優化產能、提高產能利用率、降本增效。

另外，進入5月啤酒銷量開始顯著增長。在線導購平臺返利網日前對外發布歐冠消費數據，2019年4-5月，其平臺啤酒銷量同比增長高達59.12%。市場人士認為，國內啤酒行業逐漸回暖，進入6月啤酒消費旺季，企業利潤彈性將顯著增強。

參考國外經驗，人均消費量趨于飽和或下滑后行業開啟消費升級，我國人口總量近年保持穩定，人均消費量變動與行業產量基本一致。隨著量增停止，我國啤酒進入消費升級階段，價格提升成為行業增長的主要驅動力。

分企業看，華潤今年繼續高強度關廠，噸價提升預計4%-5%，大部分來自結構提升;青啤提價預期將逐步落地，山東、陜西等地陸續提價，幅度約5%-10%，預計全年噸價提升5%左右，漲價和結構提升貢獻各半，加上關廠減虧、毛銷差以及減稅的貢獻，2019年業績有望超預期(當前預期15%-20%);重慶啤酒(44.690, -0.51, -1.13%)預計全年噸價提升仍在4%左右，但2019年-2021年進入新一輪升級，持續跟蹤替換情況，盈利預測可能提升(從當前11%提升至15%)。

基本面持續向好

光大證券(10.780, 0.06, 0.56%)分析，我國啤酒行業的盈利能力在全球同業中處于中等偏下水平。主要原因一方面產品結構以經濟型為主，導致噸價普遍偏低且同質化嚴重;而另一方面持續多年的競爭態勢令行業費用投放維持高位。

中泰證券也指出，國內啤酒行業正在進入新階段，CR5有望逐步向CR4甚至是CR3變化。若五家變四家甚至變成三家，或者份額拉開，無論是國際經驗還是國內區域市場主導企業的盈利能力都證明了行業格局改善后競爭趨緩費用存在下降的可能，盈利能力存在較大的提升空間。

根據國元證券(9.190, 0.09, 0.99%)判斷，目前，70%以上的省份格局已定，五大龍頭均具備絕對優勢的基地市場，短期內還難以形成全國性的絕對龍頭。但隨著行業龍頭從“份額”向“利潤”競爭思維的轉變，聚焦優勢區域，放棄劣勢市場，盈利能力和行業集中度都有望獲得進一步提升。

該機構強調，在存量市場的博弈中，關鍵要看品牌力、產品升級速度、渠道建設等方面的綜合能力，綜合實力強的龍頭有望勝出。

另外，民生證券也預計，2019年啤酒行業有望受益于產量增長、成本下降、提價滯后效應、產品結構升級等多重利好疊加影響，基本面將持續向好。長期看好啤酒板塊表現。