市場表現

本周(2018/11/12-2018/11/16)，食品飲料(申萬)報收8997.25，上漲1.79%，跑輸滬深300指數1.06pct。在申萬28個Ⅰ級行業中，排在第26位。食品飲料Ⅱ級子行業中，本周全部子行業上漲，表現最好的子行業是軟飲料，上漲7.40%;表現最差的子行業是調味發酵品，上漲0.53%。

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一周大事回顧：10月社零數據解析

與食品飲料相關行業數據中，由于中秋錯期因素影響，10月社零增速普遍呈現同比、環比雙降局面。但合并9/10月數據并調整口徑后發現，即便考慮中秋錯期因素，社會消費品零售額總額依然同比下降。消費增長乏力，體現在餐飲消費增速的放緩;實物零售增速增減不一，食品類中，主要是煙酒消費增速下降較多，而糧油食品和飲料等費仍有所增長。認為，消費下滑趨勢愈發明顯，尤其是周期性更強的煙酒類下滑嚴重;盡管“雙十一”銷售再創新高，但有可能是之前消費需求抑制的集中釋放，對未來消費增長的影響，仍需進一步觀察。

投資建議

近期食品飲料板塊表現整體弱于大盤。認為，這一趨勢短期將繼續延續。一是從行業比較來看，近期市場熱點由于政策托底，偏向超跌反彈、科創概念等板塊，食品飲料板塊相對優勢不強;二是，在行業內部，白酒、調味品等龍頭績優板塊表現也偏弱，4季度并無強烈的預期催化;三是估值方面，當前行業估值22.72x，處于2009年以來估值區間的中等偏低位置，在無較強預期催化下，估值合理但短期向上空間受限，更多可能需看大盤整體走勢。從中長期看，行業業績增長保持穩健。在當下時點，建議重點關注調味品、食品板塊龍頭。

風險提示

食品安全風險;宏觀經濟波動，消費增長放緩，原材料價格波動;行業政策風險;行業競爭加劇;市場波動加劇。