投資要點：

投資策略

白酒行業周期仍在路上，消費力提升背景下高端酒供需緊張與次高端及區域酒高增長并存。上周各大酒企紛紛召開股東大會，茅臺的供需緊張局面仍然維持，擴產計劃下到2020年基酒產能達到5.6萬噸，茅臺現在的消費群眾基礎良好，三公消費占比極低，當前價格下終端需求旺盛，供不應求的局面將長期存在。高端白酒景氣度持續的同時，區域性名酒具備自己的地域優勢，本地消費者的品牌忠誠度較高。我國具備強勢本土品牌的白酒消費大省是江蘇和安徽。古井貢酒、洋河股份和口子窖紛紛加大布局產品結構，針對省內消費升級的現象主打更高價格帶的核心產品，推進產品升級帶來的利潤增速。

重視食品飲料板塊穩健成長下的合理估值。2017年白酒板塊呈現出了明顯的估值與業績雙升的周期演繹邏輯，2018年初以來由于投資者對于高端白酒的放量和漲價的增長幅度信心不足，加之茅臺的預收賬款回落，因此白酒板塊的估值有所回落。食品飲料行業作為消費品中的一個子板塊，估值體系與成熟的傳統行業較為類似，行業的吸引力在于其低估值與穩增長，估值的提升需要業績增長的超預期才能實現。在A股即將納入MSCI之后，我們認為穩健成長的消費品的估值水平將與國外消費品的估值體系接軌，對于市占率較高擁有行業定價權的龍頭企業來說，高估值水平得以接受。

板塊一周行情回顧

上周食品飲料指數周跌幅為2.22%，漲幅位列第20。食品飲料行業細分板塊內，其它酒類(5.26%)、啤酒(1.39%)和食品綜合(1.37%)表現相對靠前，乳品(-4.55%)、白酒(-2.54%)和肉制品(-2.04%)表現相對較弱。

行業重點數據更新

2018年4月，我國白酒產量為78.60萬千升，同比下降26.5%。

2018年4月，10省市主產區生鮮乳的價格為3.45元/公斤，同比增速-1.43%，環比增速-0.22%。

本周重點公告和新聞

針對華東區域內各經銷商客戶及核心終端，自5月21日起，華東區域國窖1573經典裝的建議供貨價和建議團購價，將執行酒行渠道新價格體系。

風險提示

行業政策變動風險、食品安全問題、原料成本上升、消費增速不達預期