研究報告內容摘要： 本期投資提示：

投資建議：食品飲料板塊在經過前期調整后，上周再次跑贏大盤，市場風格開始回歸基本面和確定性，食品飲料這樣確定性的行業因此受益。下周3 月18 日春節糖酒會將在成都召開，重點關注白酒企業全年的量價政策和經銷商反饋的渠道情況。目前茅臺供給緊張，批價在1800 元之上，我們認為以目前的發貨進度看同比增幅不大，但預計大概率經銷商會提前執行計劃，因此一季度”開門紅“可期。五糧液批價逐步回升，目前在810 元左右，渠道信心恢復，春糖將繼續推新品。國窖1573 預計采取跟進策略，批價在730-740 元，增長良性。結合春節后我們對渠道的持續跟蹤，以價換量穩增長是主基調，費用投入有所增加，開門紅是各龍頭企業的目標，目前看大概率都能實現。預計多數上市公司一季度可實現10-20%的收入增長，利潤增長平于或略快于收入。白酒板塊“一個確定，兩個受益”：業績的確定性，受益A 股國際化，受益增值稅率下。目前白酒估值不貴，看好優質龍頭公司，抓兩頭找確定、觀北上看股息，推薦貴州茅臺、順鑫農業，以及瀘州老窖、五糧液、洋河股份、山西汾酒、古井貢酒、今世緣。

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大眾消費品”立足格局、關注改善，中長布局“。我們跟蹤的12-1 月重點行業零售端數據看，春節前乳制品、調味品、啤酒等龍頭公司增速穩定，并且1 月環比12 月明顯提升，龍頭公司伊利、蒙牛、海天、美味鮮等，零售端市占率均有提升趨勢。戰略看好伊利股份，雖然公司年報中利潤指引略顯保守，但近三年將是公司市占率快速提升的關鍵期，我們認為19 年在國內原奶緊張的形式下，企業今年的收入增長重點在奶源問題，其次是渠道問題，市場份額的提升即是奶源份額的提升，而伊利在奶源方面依靠嵌入式等多種合作模式的運用，在奶源方面擁有極強的掌控力，從春節前的零售表現看，伊利的份額仍在顯著提升，同時由于奶源偏緊，全年的競爭格局也有望緩和，因此盡管公司盈利指引比較保守，但我們對盈利增長不悲觀。繼續推薦洽洽食品，公司藍帶瓜子和黃袋每日堅果繼續快速增長，每日堅果市場空間依然廣闊，隨著規模效應體現，盈利能力將逐步提升，而19H1 在提價效果的保證下，業績確定性很強。大眾消費品繼續建議從各細分子行業格局出發，堅守龍頭，關注提價后的盈利改善空間。推薦伊利股份、雙匯發展、洽洽食品、涪陵榨菜、中炬高新、海天味業，關注千禾味業、湯臣倍健。

一周板塊回顧：上周食品飲料板塊下跌4.60%，其中白酒跌幅5.80%，上證綜指下跌0.81%，跑輸大盤3.79pct，在申萬28 個子行業中排名第27。漲幅前三位為計算機(12.62%)，農林牧漁(11.87%)，通信(6.79%);個股方面，漲幅前三位為得利斯(16.06%)、燕塘乳業(14.24%)、貝因美(12.76%);跌幅前三位為恒順醋業(-9.18%)、中炬高新(-6.95%)和瀘州老窖(-6.75%)。

板塊估值水平：目前食品飲料板塊2019 年動態PE21.62x，溢價率86%，環比下降7.1%;白酒動態PE20.41x，溢價率76%，環比下降8.6%。