報告摘要1月線上銷售整體保持平穩增長態勢，除服飾配件呈負增長外，其余行業保持20%左右增長，其中食品飲料、白酒及美妝個護呈強勁增長態勢：春節假日對食品飲料需求拉動顯著，1月線上食品飲料表現突出，同比增幅57%;白酒則保持了去年6月來的持續增長勢頭，1月同比增幅擴大至46%，景氣度持續向好。服裝品類表現較為疲軟，同比呈負增長，其中童裝表現相對較好，同比增長約為10%左右。

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從線上銷售趨勢看，我們認為目前景氣度向好的子行業有白酒、食品飲料(休閑食品)、手機、大家電、個護健康類電器;景氣度較弱的行業為男裝、女裝及廚房大電。從電商平臺看，京東在經歷了兩個季度的低迷，本月表現出回升的態勢。隨著劉強東的強勢回歸，我們將繼續關注京東的表現。

京東裁員從高管入手，近百VP末位淘汰10%：10%副總裁級別以上高管將被淘汰。過去多年，京東尚未實現穩定地盈利，電商增長在2018年下半年開始遭遇瓶頸。自2014年上市以來，京東沒有連續三個季度GAAP正向凈利潤。在最新的京東2018年第三季度財報中，活躍用戶數據出現自上市以來的首次季度性下滑，為3.05億，環比下降2.74%。

唯品會發布2018財年第四季度財報：財報顯示，按照美國通用會計準則(GAAP)計算，2018財年第四季度唯品會實現營收261億元人民幣，同比增長8.1%;歸屬于股東的凈利潤為6.89億元人民幣，同比增長2.3%。這是唯品會連續25個季度實現盈利2018年全年，唯品會總營收為845億元人民幣，同比增長15.9%;歸屬于股東的凈利潤為21億元人民幣，同比增長10.5%。唯品會四季報顯示第四季度總收入261億元，不及一致預期269億元。收入同比增長8.1%，低于10%的預期。運營端關鍵指標顯示，四季度活躍用戶數3240萬，同比增長13%，為兩年來新高。雖然用戶活躍度持續提升，但由于客單價持續的走低，導致收入端增長受限。管理層預計1季度收入在199億元至209億元間，同比增長約為0%-5%，低于市場一致預期。宏觀經濟的諸多不確定以及電商銷售增速放緩均對唯品會業績增長帶來風險，根據業績指引，我們認為唯品會短期內股價上漲空間有限。