本期投資提示：

投資建議：春節過后第二周，雖然食品飲料板塊大幅跑輸大盤，但主要原因是前期漲幅較大和市場風險偏好提升后的板塊輪動效應，食品飲料基本面短期沒有太大變化。我們繼續通過渠道走訪更新了白酒旺季銷售，總體情況與與我們上周的結論一致：

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1、2019年春節期間白酒整體銷售相比2018年春節增速放緩，但各個價格帶的名酒在回款和發貨環節實現了同比增長，消費升級、份額集中依然是龍頭公司增長的主線邏輯;
2、茅臺(600519)量價取決于自身供給，非茅臺量價反映的是需求。千元以下名酒中，200或300元以上的名酒依然是增量市場，增速相對較快的是次高端200-500元，增速約20%，700-900元穩中有升，增速10%左右，100-200元是存量擠壓市場，百元以下是萎縮但加速整合的市場。所以代表消費升級的200元以上價格帶依然關注其成長性，200元以下價格帶關注競爭格局;
3、市場競爭加劇，名酒的渠道和終端價格略降，整體費用投入比例增加，以價換量穩增長是主基調。預計多數上市公司一季度可實現10-20%的收入增長，利潤增長平于或略快于收入;
4、從結果看，春節白酒消費實現軟著陸，為全年定下增長基調。
我們認為到春糖主要關注以下幾點：
1、終端庫存情況，目前我們判斷整體渠道和終端庫存雖同比有所增加，但在合理范圍;
2、判斷茅臺批價仍會維持高位，核心在于供給偏緊，但須留意公司是否、何時、如何大幅增加直營。目前市場預期已經較1月初有所修復，但全年維度看白酒仍具性價比，
1、業績的確定性;2、外資持續買入，持股比例還會不斷提升;3、估值水平依然不高。“抓兩頭、找確定、觀北上、看股息”。重點推薦貴州茅臺(600519)、順鑫農業(000860)，以及瀘州老窖(000568)、洋河股份(002304)、五糧液(000858)、山西汾酒(600809)、古井貢酒(000596)、今世緣(603369)。

大眾消費品，需求后周期，注重格局，關注提價。必選消費整體需求穩定，從我們跟蹤的龍頭公司11月-12月零售數據看，乳制品兩大龍頭伊利、蒙牛增長穩定，伊利金典、安慕希保持兩位數增速，高端拉動整體趨勢不變;調味品方面，海天和美味鮮醬油增長穩定，海天蠔油高速增長。關注乳制品的渠道費用變化，通過春節各地的草根走訪，我們認為乳制品中常溫液奶的終端促銷力度沒有太大變化，產品的新鮮度保持在1個月左右，但近期部分渠道反饋，低溫奶渠道費用有所收減，值得持續關注，當前原奶價格同比漲幅4%，為近年來增幅較高水平，成本溫和上漲后的費用趨緩仍是今年關注重點�？傮w看大眾品大眾品龍頭公司的終端增長穩定，未受宏觀經濟明顯影響，需求剛性。大眾消費品繼續建議從各細分子行業格局出發，堅守龍頭，關注提價后的盈利改善空間。”立足格局、關注改善，中長布局“，推薦伊利股份(600887)、雙匯發展(000895)、中炬高新(600872)、海天味業(603288)，以及有自身成長或改善邏輯的細分龍頭，如涪陵榨菜(002507)、洽洽食品(002557)，關注千禾味業、湯臣倍健(300146)。

一周板塊回顧：上周食品飲料板塊上漲1.30%，其中白酒漲幅1.52%，上證綜指上漲4.54%，跑輸大盤3.24pct，在申萬28個子行業中排名第28。漲幅前三位為非銀金融(13.24%)，通信(11.53%)，電子(9.56%);個股方面，漲幅前三位為保齡寶(002286)(5.88%)、通葡股份(5.85%)、山西汾酒(5.81%);跌幅前三位為雙匯發展(-4.13%)、三全食品(002216)(-3.71%)和天潤乳業(600419)(-2.45%)。

板塊估值水平：目前食品飲料板塊2019年動態PE24.96x，溢價率96%，環比下降7.6%;白酒動態PE23.67x，溢價率86%，環比下降6.6%。