投資要點

大盤持續調整，資金避險需求增加，白酒板塊經過前期調整后估值已經具有吸引力，行業進入春節旺季沖刺期，一季度由于基數原因多數個股恢復增長，現在是階段性買入白酒的最佳時機;個股推薦，彈性組合:老白干酒、瀘州老窖，穩健組合：古井貢酒、洋河股份、五糧液、貴州茅臺。

1、板塊一周行情:本周食品飲料板塊下跌2.33%，跑贏滬深3002.27個百分點。細分板塊方面，乳品、肉制品、白酒都有不同程度的回調。個股方面，本周海欣食品、百潤股份領漲，分別上漲29.08%、16.13%。白酒個股調整幅度較大，水井坊、山西汾酒、酒鬼酒、金種子酒領跌，分別下跌12.14%、10.88%、10.60%、10.50%。

2、白酒進入旺季動銷沖刺期，高端酒需求大增，價格持續走高:距春節僅一周多時間，旺季進入沖刺期(去年同期市場需求爆發，大超預期)，考慮近期物流、庫存低、廠家控量的因素，預計隨著需求大增，茅臺、五糧液價格會繼續上漲，旺銷情況又會出現。茅臺公布數據，截止1月30日，茅臺酒銷量同比增長22%，銷售收入增長12.2%;茅臺系列酒銷量增長137.6%，銷售收入增長92.1%。五糧液控量保價措施成效顯著，廠家要求將一批價提升至609，動銷保持良好，經銷商陸續打款發貨，貨源緊張的現象逐漸緩解。瀘州老窖也加入高端酒控量保價的隊伍。國窖在經過4個月的控量之后，一月份重啟國窖發貨，市場動銷順暢，公司利用春節旺季來順勢提價，恢復經銷商信心。另外，二線區域龍頭洋河、古井、老白干節前銷售持續向好，預計一季度實現兩位數增長。

3、白酒行業公司將恢復增長，大眾品收入放緩趨勢延續:白酒行業繼續探底回升，我們看好重點酒水公司一季報實現兩位數增長，由于基數原因，一季度酒水行業同比改善空間較大，而大眾品公司業績依舊難有改善;老白干酒發布年報，收入實現17%的增長，超出預期，費用繼續大增侵蝕凈利潤，公司報表依然留足了想象空間，看好后續利潤釋放。瀘州老窖14年報表和基本面調整徹底，15年在低基數和公司營銷改善基礎上公司收入和業績改善的空間很大。此外，依然重點推薦基本面持續走好、業績提升動力強的古井貢酒、洋河股份，以及具有估值優勢行業龍頭的貴州茅臺、五糧液。目前消費市場需求依舊疲弱，甚至出現通縮預期，是抑制食品飲料企業業績的核心要素，大眾品14年業績是前高后低預計業績好轉需待至下半年需求見底。

行業重點數據

高端酒價格方面，7個重點省份監測到，茅臺本周一批價在840-850元，五糧液一批價在580-600元，分別較上周上漲10元左右，需求旺盛，動銷加快。

風險提示

1)、通縮風險下，終端消費持續走弱，企業業績回暖低于預期 2)、食品安全問題 3)、消費稅改革或國企改革不達預期對板塊的沖擊