白酒推動板塊領漲,估值結構性修復。17年1-11月食品飲料板塊跑贏滬深300指數20個pct,中信一級子行業中漲幅排名第一。其中一線白酒戴維斯雙擊,推動股價大漲約83%;非一線與非白酒食品飲料業績推動股價上漲,股價分別+30%、+6%。預計18年凈利增速白酒在市場排序略升,食品下降,總體仍處于中游,PE排名高于凈利增速排名。

行業復蘇略加速,消費升級醞釀結構性機會。17年,受益經濟企穩回升+低收入人群消費力提升+消費者信心提振,食品飲料出現全品類向好信號,復蘇順序由高端向低端遞進。往后看,有利因素仍持續,預計18年行業營收增8-12%。消費升級正推動行業變革,高端化&品牌化鞏固龍頭領先優勢,渠道轉換利好深耕餐飲和便利性渠道的公司,新需求爆發誕生新藍海市場,醞釀結構性機會。

白酒增長無憂,大眾品個股為美。高端漲價,次高端放量,預計白酒18年營收增20-30%,但行業競爭正加劇,茅臺價量策略需特別關注。往18年看,策略建議確定性優先,彈性雙刃劍。乳品受益一二線城市結構升級及可選消費回暖拉動縣鄉消費,預計18年乳品維持高個位數增長,成本壓力推動競爭趨緩,龍頭或進入業績釋放期。豬價下行趨勢確立,需求小復蘇疊加成本紅利逐步兌現,屠宰及肉制品行業18年或繼續向好。餐飲崛起+結構升級,預計18年調味品營收增速10-13%,利潤增速15-20%,關注份額向龍頭集中、平臺公司并購整合、全國化穩步推進三類機會。

選股策略一:產業贏家賺錢機會仍存,看好伊利、茅臺、洋河、雙匯、安琪。產業贏家競爭力與日俱增,投資價值正被市場逐步認知。往18年看,產業贏家受益消費升級仍能保持較快業績增速,且估值仍不貴,上行有空間,賺錢機會仍存在。茅臺、洋河均奠定高端、次高端白酒龍頭地位,行業復蘇疊加強大品牌力保證業績確定性高增長,估值仍合理;伊利、雙匯、安琪格局優勢突出,行業利好&公司個性因素繼續推動公司小周期向上。

選股策略二:成長機會更明顯,性價比角度推薦桃李、大北農、絕味。白馬估值中樞已處于合理偏高水平,出于估值、成長性的綜合權衡,資金或關注產業邏輯通暢、性價比更明顯的成長性個股,如桃李面包、大北農、絕味。桃李面包加速全國跑馬圈地,20%增速能維持多年,1H18凈利高增速可期;大北農戰略轉型完成,高檔豬料市場份額可加速提升,估值殺至低位;絕味全國繼續擴張網點+門店升級提升單店產出+并購預期。