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上周食品飲料指數下跌8.25%,落后大盤10.15個百分點,在申萬28個一級行業中排名倒數第一。板塊成交額為930.98億元,市場活躍度較上周明顯上升。目前,板塊整體TTM為23.16,相對全部A股溢價率為81.50%,較上周大跌。
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上周A股市場小幅反彈,白酒板塊補跌明顯,主要有以下三個原因:1、從渠道反饋來看,剛剛過去的中秋國慶雙節銷量差強人意,增長并不明顯,未達市場預期。2、根據宏觀經濟數據及茅臺、古井等公司三季報業績推斷,2019年白酒行業增速大概率將放緩。3、《基本醫療衛生與健康促進法草案》二稿提出“國家加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育。禁止向未成年人出售煙酒”,或不利于酒業發展。l我們預計投資者信心短期難以明顯修復,主要由于前兩點都是客觀事實。對于第三點,我們認為市場反應可能有些過度,因為此次草案主要是針對未成年人飲酒做出規范,而這部分人群消費量不大。
我們認為,企業經營沒有出現問題。截至目前為止,19家白酒上市公司中已經有14家發布三季度報表,業績表現普遍向好,除金徽酒外,其他公司營收、利潤均實現了增長。
目前優秀白酒企業正逐漸完成產品結構升級,利潤優勢正在逐漸呈現,行業分化繼續加劇。此外,絕大多數名酒企業的增長并未放緩,在前三季度依然靚麗,以五糧液、瀘州老窖、洋河最為亮眼。近期板塊或將繼續調整,市場穩定后建議繼續關注業績確定性高且估值較為合理的五糧液、瀘州老窖、洋河、順鑫農業。
風險提示:食品安全問題;公司經營業績低于預期;人民幣匯率波動風險;國內利率上調風險;中國宏觀經濟數據不及預期;中美貿易摩擦加劇;國內外資本市場波動風險。
