隨著中秋國慶消費旺季的到來，茅臺召集京東零售等6家合作伙伴，近期在京召開了一場直銷渠道商座談會。透過這次座談會，茅臺一方面對外傳遞要用直銷解決“買酒難”，另外也在跟直銷服務商提優化預約搶購模式的要求。這些都凸顯最近中高端酒水市場的回暖。
事實上，來自市場的多個信息均顯示，以貴州茅臺為代表的高端酒的景氣度在回升。8月以來，茅臺酒市場價格一直保持上漲勢頭，前兩日，不少地區飛天茅臺酒一批價格已經邁入了2800元大關，然而還沒有就此打住的態勢。在廣州多個煙酒店、零售商超，多數在售的都是飛天茅臺的“老酒”，標價也普遍在3000元以上，且貨源趨緊。
與之相應的是，A股酒水板塊也在持續走出新高。那么，酒水板塊的大幅上漲是否有業績支撐?茅臺之外的品牌酒景氣度又如何?南都酒水新消費指數課題組為此展開了調查。
白酒
“虹吸”效應令行業加速分化
隨著半年報披露期的收尾，白酒行業19家上市公司的2020年半年度報告已經全部出爐。統計數據顯示，受疫情深度影響，白酒行業19家上市公司中有14家出現不同程度的下滑，名酒業績向上、地域性中低端白酒業績向下、分化加速，正在成為疫情下白酒板塊的普遍現象。
據南都酒水新消費指數課題組不完全統計，18家上市公司完成總利潤超470億元(未計入牛欄山)，而茅、五、洋、瀘、汾5家全國名酒的總利潤便超過了436億元，占利潤總額九成以上，其余13家共分不足10%的利潤，其中金種子酒和青青稞酒兩家區域企業處于虧損狀態。仍有利潤但降速顯著的公司當中，水井坊同比下滑超69%，口子窖下滑超45%，老白干酒下滑超39%，另外，伊力特和迎駕貢酒利潤也分別有27%和25%以上的下滑。
營收方面的分化也是如此。2020年上半年，18家白酒上市公司的總營收超1200億元。其中，行業龍頭貴州茅臺、五糧液兩家的營收總和超740億元，占18家白酒上市公司總營收6成以上。排名前5的茅、五、洋、瀘、汾5家上市公司總營收超1000億元，占了18家上市公司總營收的85%。
值得注意的是，營收同比2019年上半年減少的公司多達13家，也就是說18家上市公司當中，僅貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、酒鬼酒、st皇臺的營收實現了同比增長。營收同比下降前五的公司依次為水井坊、口子窖、青青稞酒、迎駕貢酒、老白干酒，降幅分別達52%、35%、34%、27%、23%。
啤酒
國內“龍頭”業績回暖 外資品牌下滑
具有快消品屬性的啤酒，今年上半年相關公司營收也出現下滑的情況，但是在凈利方面，國內龍頭公司卻取得了增長。華潤啤酒凈利為20.79億元增11.02%，青島啤酒凈利為18.55億元增13.77%。南都新酒水消費指數課題組獲悉，這兩家公司均受第二季度業績拉動，從而填補第一季度的凈利下滑情況，其中高端產品的收入增長是這兩家公司“跑贏”大盤的關鍵點。而區域啤酒企業方面，珠江啤酒上半年凈利也錄得16.04%(報2.45億元)的增長。
而反觀外資品牌，今年上半年除嘉士伯中國區控股子公司重慶啤酒凈利取得微增長外，百威、喜力(中國區已歸入華潤啤酒)和嘉士伯在全球或中國市場出現下滑，其中百威亞太上半年凈利較去年下滑69.47%，喜力啤酒今年上半年凈利報虧損(-28.59億元)。
民調
近9成受訪者近期沒有買酒
隨著中秋國慶假期來臨，以及茅臺對外釋放緩解“買酒難”等信號，酒水消費又迎來了一年中的高峰，但今年因疫情等影響，消費者購買酒水的意愿又如何?對此，記者發起了“你最近有買酒嗎?”的熱點站站隊調查，結果發現，87.5%的受調研對象表示，近期并沒有買酒(或買酒計劃)。
受調研對象對于傾向購買酒水的品類方面，調研結果顯示，消費者購買白酒的意愿最高達56.3%，而洋酒和葡萄酒均獲得50%的選擇，購買啤酒僅獲得37.5%。對于購買酒水的考量方面，31.3%的受調研對象認為品牌是首選的考慮因素，其次(18.8%)才是考慮價格，同樣31.3%的受調研對象認為，購買酒水還存在“其他”因素影響。
而在酒水購買的難易程度上，50%的受調研對象認為，目前酒水購買程度“變得容易”，而對于酒水購買方面的建議，相比增加供應量和促銷讓利，75%的受調研對象認為，打擊中間環節的“酒水黃牛”是他們最為集中的看法。
觀察
估值高企，泡沫有多大?
很顯然，酒水的實際動銷尚未達到市場此前的樂觀預期。但資本市場給予酒水板塊的估值已經十分“昂貴”。
記者透過WIND數據了解到，截至9月1日，白酒指數已報6.01萬點高位，較今年年初漲52.58%，在該板塊下多只個股獲得資金的大量關注。其中酒鬼酒、山西汾酒、古井貢酒、五糧液和瀘州老窖，年初至今股價漲幅排名前五。記者發現，目前酒鬼酒滾動市盈率(PE TTM)高達92.1倍，高于行業32.93倍的水平。
而在啤酒方面，WIND數據顯示該指數年初至9月1日已漲38.63%。其中重慶啤酒和青島啤酒股價期間累計漲幅分別為80.7%和70.51%，并且均在近期創下股價新高。
以酒水為代表的消費股的高估值能否持續?銀河證券最新研報直指，近期食品飲料持續走強，白酒行業市盈率不斷創近年新高，盡管在過去很長時間強烈推薦白酒等消費股，但是不對當下創紀錄的消費股再唱贊歌，因為創紀錄估值意味著未來投資回報率下降。
