白酒無憂，大眾品有喜。8月14日-8月18日，食品飲料行業(1.3%)跑輸滬深300 指數(2.1%)。平安觀測食品飲料子板塊中，調味品(5.2%)、肉制品(3.7%)、葡萄酒(2.6%)、乳制品(2.5%)漲幅最大。觀察月度子板塊漲幅，或許主因是輪動，增速快和估值便宜的絕對龍頭均表現較好。
近期關于政府再次嚴查三公用高檔白酒、茅臺強勢推動經銷商通過茅臺五商線上出貨等信息較多，但我們認為政務相關消費占高檔酒比例已大幅降低，且支付路徑、消費場景均已完成重極，敀相比12年，19 大之前嚴查三公用高檔白酒的影響應不是一個量級的，茅臺、五糧液等高檔酒公司無需過分擔憂。另一方面，3Q16 以來的消費復蘇日漸明顯，乳制品、調味品等眾多食品子行業增速向上修復，也給帶來了新的機會。三類公司建議關注：自身增速較快且未來空間仍大的子行業龍頭，如調味品的海天、中炬;估值較低，行業增速仍低位往上走且未來空間大，競爭格局正在變化，主要是伊利;估值低的絕對龍頭，主要是雙匯。另外，一些成長前景好、競爭力突出的優質次新股也值得關注，如桃李面包、絕味食品等。
最新投資組合： 伊利股份(22.19%)、老白干酒(20.15%)、三全食品(19.56%)、雙匯發展(14.56%)、大北農(11.94%)、貴州茅臺(10.81%)。老白干仍在停牌，并購事項繼續推進。公司深耕河北戰略持續推進，產品結構上移效果顯現，1H17 凈利潤預增90%左右。三全17年營收有望持續高增長，規模效應使得利潤率曲線向上彈性大且長，近期切入早餐市場，高彈性品種值得關注。液奶增速回升&蒙牛為主價格戰尾聲，疊加注冊制利好，伊利正處于黃金時點，內生盈利能力將持續提升，公司周期向上無憂。
茅臺1H17 營收36.1%，再次明確了17 全年營收增30%的基調，預收款余額仍高達178億元，超出預期。往后看，市場業績預期仍偏低，股價有望繼續沖頂。雙匯受益豬價下行周期，肉制品噸利+屠宰頭利或持續1-2年，單季凈利增速2Q17 開始將逐步回升，低估值+確定性成長標的。大北農豬料戰略轉型陣痛已過，農信云聯、種業、疫苗、水產料也趨勢向上，2H17 凈利增速很可能加速，低估值快成長公司，重點關注。
本周熱點新聞點評：1)茅臺五商平臺自8月14日正式全面啟動。各專賣店、特約 經銷商、自營公司須將 30%以上的未執行合同量通過五商平臺銷售。平臺上交易量未超過未執行茅臺酒合同量 30%的五商網點，公司將按比例扣減 2018年度茅臺酒合同計劃。2)8月15日，英格蘭和北愛爾蘭7 家新的企業已獲得向中國出口豬肉的市場準入資格，其中包括英國首批向中國出口豬蹄的3 家生產商。這項新的出口協議將為中國市場帶來價值約2億英鎊的豬肉產品。3)8月15日，國家食品藥品監督管理總局發布第四批奶粉配方注冊名單，此次新上榜企業有愛他美、味全和兲山。
此外，第一批公布名單上的企業已可以正式領證。
風險提示：經濟增速下滑導致消費增速低于預期，重大食品安全事件。
