調查概要:

17年 3月起,我們對目前市場上主要的白酒產品在線上(京東、酒仙網、天貓)和線下(北京上海兩地各個區域煙酒店)的終端零售價情況進行了走訪調查,本期匯總 2019年 7月25日調查的數據與調查中得出的結論,供各位投資者參考。

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核心結論:

茅臺:終端價格持續強勢,需求仍然強勁。北京地區,茅臺缺貨情況稍有緩解,部分煙酒店有 2件以上現貨,10件以上可在短期內調貨,部分終端開始陳列豬茅及年份酒。部分終端表示 2019年普飛仍然嚴重缺貨,市面上較多 2018年普飛。終端實際成交價格 2400元左右,且終端仍存漲價預期。上海地區,普飛貨源仍然非常緊張,多數終端表示缺貨或調貨有難度,價格在 2200元以上,搭售情況十分普遍,17年的普飛賣到 2700元。

五糧液:終端價格持續提升,漲價預期仍然強烈。北京地區,普五的鋪貨較多,店家推薦意愿較強,終端實際成交價格 1000元左右,第七代普五價格高于第八代,終端普遍存在繼續漲價預期。上海地區,終端普遍反映第七代普五庫存少,調貨有難度,同時對第八代普五有明確漲價預期,有店家表示預計在第八代再次漲價后再放貨,第八代價格在 1000元左右,第七代價格比第八代更高。1618與交杯價格跟隨普五上漲,但實際漲價的幅度明顯不如普五。

國窖 1573:價格中樞上移,與普五價差有所拉大。北京地區,部分終端國窖 1573價格上移,但整體成交價上移不如普五明顯,目前成交價在 900元左右,與普五成交價價差有所拉大。上海地區,終端備貨充足,成交價基本上移到 900元以上,但是促銷有所增加。

次高端:價格趨勢存在分化,終端備貨充足。北京地區,有終端反映夢 9銷量不多性價比不高,夢 6促銷較多價格中樞下移,夢 3價格中樞有所上移,天之藍價格中樞下移。劍南春成交價有所下降,但終端反映其性價比相對較高。水井坊在部分終端鋪貨較少。青花 20價格中樞下移,青花 30受提價影響價格中樞上移。上海地區,夢 3和夢 6鋪貨充足,夢3受促銷影響價格中樞下移,夢 6和天之藍價格相對穩定。終端劍南春推薦力度較大,水晶劍價格中樞上移。水井坊價格區間擴大。青花 20價格中樞上移,青花 30價格中樞下移。

60年窖齡酒、汾酒、舍得鋪貨均較少,部分終端無陳列。

中高端:價格中樞穩中略降,動銷正常。北京地區,海之藍、窖齡 30年、老窖特曲價格均相對穩定,窖齡 30年終端陳列較少。上海地區,海之藍價格中樞下移。窖齡 30年鋪貨少,價格中樞下移。老窖特曲動銷較好,備貨充足,價格區間擴大。

投資建議:白酒行業在消費升級和品牌集中的驅動下呈結構性繁榮,價格帶和區域的格局比增速的波動更重要,份額會向高端酒和龍頭酒企不斷集中,龍頭未來的成長空間依然很大。A 股國際化背景下,海外資金還會持續加配商業模式好,增長空間確定,格局清晰,代表消費核心資產的白酒龍頭。白酒維持“抓兩頭,找確定”的行業觀點,依然看好五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、順鑫農業、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒、今世緣。

核心假設風險:經濟下行影響白酒整體需求