本期投資提示：

一周板塊回顧：上周食品飲料板塊上漲2.31%，上證綜指下跌0.03%，跑贏大盤2.35pct，在申萬28 個子行業中排名第3。漲幅居前的是乳品(3.55%)、調味發酵品(3.18%)、白酒(2.69%)，跌幅居前的是其他酒類(-1.42%)、啤酒(-1.36%)、食品綜合(-0.93%)。

個股方面，漲幅前三位為古井貢酒(12.66%)、洋河股份(10.20%)、天潤乳業(8.73%);跌幅前三位為量子高科(-10.02%)、湯臣倍健(-6.18%)和保齡寶(-4.85%)。

投資建議：針對白酒，我們9 月第二周強調”緊盯基本面，不懼調整“，每一次非基本面帶來的像樣回調都是買點，9 月第三周報提示“茅臺一批價企穩回升”，進一步強化市場信心，觀點不斷得到驗證。大眾品龍頭同樣利好不斷，伊利股份9 月20 日公告參與了澳大利亞MG 公司的戰略發展方案事項，再次引起市場對公司海外布局的關注;我們9 月19日發布雙匯發展報告(《雙匯發展(000895)點評：環比改善可期，估值存修復空間，上調至買入》)，上調評級到買入，本周大眾品龍頭均漲勢良好。

自8 月以來，申萬食品觀點與市場最大的不同就是對白酒板塊的堅定的推薦。展望未來一個季度，1、首先關注10 月中下旬的三季報，從目前我們了解情況看，中秋旺季名酒銷售情況不錯，高端及次高端名酒三季報仍會有靚麗表現;2、國慶后進入淡季，關注批價，預計茅臺發貨量減少后，批價重回升勢，同時消息面上，預計會有很多酒企提前完成全年任務;3、11-12 月，秋季糖酒會和酒企年度經銷商大會將傳遞積極信息。因此到年底，我們繼續看好白酒板塊整體表現，估值切換仍有空間。核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、水井坊、洋河股份等。

大眾品龍頭環比改善，驗證我們“下半年必須消費品環比改善”結論的判斷，當前時點仍可配置估值合理且有環比改善邏輯的大眾品龍頭。我們繼續推薦伊利股份，加推雙匯發展!

伊利股份9 月20 日公告參與了澳大利亞MG 公司的戰略發展方案事項，再次引發市場對海外收購戰略的關注，雙匯發展Q2 收入下降8%，凈利潤下降5%，看似低于預期，實則改善趨勢已現，二季度若剔除資產減值損失影響則盈利持平，單二季度肉制品銷量41 萬噸，同比持平，環比增長14%。目前雙匯17-18 年估值為18x、16x，第一步看估值修復，第二步看銷量改善!

成本變動回顧：主產區生鮮乳平均價為3.45 元/公斤，同比上升0.30%，環比上升0.60%。

7 月份奶粉進口平均價為2927.02 美元/噸，同比上升24.98%，環比下降2.78%。 上周仔豬價格34.45 元/公斤，同比下降22.78%，環比下降0.66%;生豬價格14.88 元/公斤，同比下降17.33%，環比下降0.20%;豬肉價格24.94 元/公斤，同比下降14.82%，環比上升0.28%。

板塊估值水平：目前食品飲料板塊2017 年動態PE28.72x，溢價率73%，環比上升10.8%;白酒動態PE28.26x，溢價率71%，環比上升13.1%。

核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、水井坊、洋河股份;伊利股份、雙匯發展、中炬高新、重慶啤酒、安琪酵母