中報披露結束,食品飲料板塊中報表現靚麗,不管是白酒還是大眾品,持續改善趨勢明確。

17Q2白酒利潤增長提速,景氣周期進一步確立。大眾品環比改善明顯,龍頭表現突出。

食品飲料板塊業績持續改善,驗證了我們此前的判斷和推薦邏輯。我們認為白酒的景氣周期和食品的環比改善趨勢仍將持續。

白酒:17年上半年,白酒板塊實現總營收818.7億元,同比增長21%,凈利潤251億元,同比增長25.7%。17Q2白酒板塊實現總營收331.65億元,同比增長24%,凈利潤93億元,同比增長31.2%,二季度收入利潤增速明顯提速,行業景氣周期進一步確立。

乳制品:2017Q2乳制品行業實現營業收入258.48億元,同比增長18.06%;這也是2015年以來連續十個季度的單季度收入同比增速的最高點。其中龍頭企業的收入復蘇的確定性更強,伊利2017Q2實現收入175.85億元,同比增長19.63%。

調味品:在成本壓力的驅動下,從16年下半年到17年一季度調味品板塊上市公司完成了一整輪的產品提價,但是受到經銷商備貨周期的影響,調味品公司季度間的收入增速波動幅度較大。

肉制品:17Q2肉制品行業重點公司實現營業總收入209.06億元,同比增長11%,增速略有下降但仍然維持兩位數增長。受益于豬價、雞價下跌,肉制品行業盈利能力有所改善,17Q2肉制品行業實現凈利潤12.39億元,同比下降3%,降幅相比于17Q1明顯收窄。

食品綜合:食品綜合板塊的公司多為各個細分子行業的龍頭公司,由于所處的行業差異較大,在收入和利潤端的表現也有較大的差異。食品綜合板塊公司毛利率水平呈現出一定的同比改善趨勢,大部分公司的毛利率同比基本持平或者不同程度的提高。

啤酒:從2015Q2開始,啤酒行業上市公司經歷了連續7個季度的單季度收入下滑,在2017Q1實現收入增速轉正之后,2017Q2啤酒行業營業收入繼續保持正增長。2017Q2啤酒行業實現營業總收入132.07億元,同比增長1.34%。

葡萄酒、黃酒及軟飲料:作為細分板塊的龍頭,承德露露2017Q2在收入端呈現出環比改善的趨勢;而百潤股份用連續三個季度收入20%左右的收入增速驗證了渠道庫存改善、公司回歸正常動銷的常態。黃酒和紅酒板塊在收入端的表現依舊相對平淡。

核心推薦:瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、水井坊、洋河股份;伊利股份、雙匯發展、中炬高新、重慶啤酒、安琪酵母。