舍得發布 2021 年業績快報，快報結果顯示，公司 2021 年度實現營業收入 49.7億元，同比+83.8%;實現歸母凈利潤 12.5 億元，同比增長 114.4%。我們看好公司老酒戰略對于公司品牌力，產品力持續提升的推動作用，維持 21-23 年 EPS預測為 3.75、5.49、7.71 元，對應 22 年 36X，維持“強烈推薦-A”評級。

報告正文

公司快報符合預期，看好來年凈利率提升。快報結果顯示，公司 2021 年度實現營業收入 49.7 億元，同比+83.8%;實現歸母凈利潤 12.5 億元，同比增長 114.4%。其中 Q4 實現營業收入 13.6 億元，同比+44.9%;實現歸母凈利潤 2.8 億元，同比+2.1%。整體業績與前期快報相符合。

圍繞長期戰略目標，全方位提升競爭力。公司 2021 年制定了“1+2+7”白酒發展戰略規劃(即 1 年，3 年和 10 年發展目標)。為了打造一流行業競爭力，公司提出五大戰略目標。包括 1、匠心極致的產品力;2、高溢價能力的品牌;3、卓越的高效能組織;4、共創業的企業文化;5、規范管理的長效機制。企業通過對產品力，品牌力，內在效率的持續提升，推動企業成長。

堅持老酒戰略，做正確的事。公司提出，老酒戰略的核心是：基于堅持做正確的事，做難的事，做需要時間檢驗的事的長期主義。具體而言包括 1、極致的產品主義。2021 年公司成立老酒研究，返聘技術專家，持續提升產品力。2、利他的客戶思維，公司持續建設全國共享倉庫減少經銷商資金占用，提升經銷商盈利水平。3、深度的消費者體驗，公司堅持開展名酒進名企、名企進名酒、智慧之旅、智慧俱樂部等活動;通過舉辦老酒盛宴、舍得之夜、沱牌之夜等活動，深化消費者體驗。4、全員共創業，實現共同富裕。公司堅持以正向激勵為主的方式激發員工內生動力，建立三級考核機制與短期戰役及時激勵機制相結合;為先進員工建設晉升通道。

維持“強烈推薦-A”投資評級。我們認為次高端白酒發展的核心在于通過對消費者持續的投入，實現消費氛圍的建設，并最終通過逐步打造樣本市場的方式，形成全國化影響力。舍得堅持老酒戰略，使得其用戶教育成本相對較低，用戶黏性較高。企業在市場投入上，以消費者為中心，堅持長期主義，能夠幫助公司不斷形成省外優質市場，推動公司全國化。我們維持公司 21-23 年 EPS 預測為 3.75, 5.49 以及 7.71 元，對應 22 年 36X，維持“強烈推薦-A”評級。

風險提示：疫情長期持續對動銷影響、省外擴張受阻。(原標題：【招商食品】舍得酒業：圍繞長期目標，堅持做正確的事)