近日，黃酒企業會稽山(601579.SH)發布了年報，營收和凈利皆達到20%以上的增長，但是存貨高達10.53億元，約為其營收八成以上。另外兩家黃酒企業古越龍山(600059.SH)和金楓酒業(600616.SH)2016年財報中，同樣呈現出存貨高企的情況，其中古越龍山截至2016年底的存貨近20億元，比其當年營收要高近5億元。
據業內人士反映，黃酒需要陳年釀造，酒企需要大量基酒存儲，這也是多家黃酒企業擁有巨額存貨的主要原因。除此之外，黃酒客單價、毛利率較低、營銷渠道發展滯后也制約了酒企的發展前景和消化能力。目前受到健康飲酒的消費需求影響，黃酒行業再次迎來發展契機。有業內人士表示，黃酒行業亟待真正的龍頭企業以及高級別的行業標準出現，黃酒復興之路任重道遠。
酒企庫存高企
3月26日晚間，會稽山對外披露年報稱，公司2017年實現營業收入12.89億元，同比增長22.91%;凈利潤為1.82億元，同比增長28.62%。基本每股收益0.37元。
但是截止2017年底，會稽山的存貨賬面余額10.53億元，占資產總額26.35%，約為其當年營收八成以上。其中，中高檔黃酒的生產量較上年增長26.66%，而銷售量則下降了8.16%。
藍鯨產經記者致電會稽山董秘金雪泉，他表示，會稽山的存貨主要是大量的基酒，同時也包含瓶裝酒，“每個年份的酒都要儲存起來”。
會稽山也在財報中自陳，已計提存貨跌價準備24.37萬元。由于存貨金額重大，且存貨跌價準備的提取取決于對存貨可變現凈值的估計，已將存貨跌價準備確定為關鍵審計事項。
記者查閱另兩家黃酒上市企業古越龍山和金楓酒業在2016年的財報，發現存貨數量同樣高企。
據數據顯示，2016年金楓酒業實現營收10.75億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.67億元，存貨為7.48億元，約為營收的七成;古越龍山實現營收15.35億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.22 億元，存貨高達19.88億元，甚至超出營收近5億元。
藍鯨產經記者就上述問題采訪了丹溪酒業董事長賴勁宇，他表示，陳年的黃酒才能形成天然的琥珀色和焦糖味道，越陳越香，基本上黃酒企業都在大量存儲基酒，以便以足夠的庫存深度滿足未來的消費需求。
老恒和釀造有限公司董事長陳衛忠進一步指出，一般情況下，黃酒以三至五年為一個陳年周期，今年銷售的酒水，基本上是上一個周期生產釀造的酒。“如古越龍山這樣的體量，主營業務是飲用黃酒，基酒儲備量必須相當大。
”抱團漲價破局
除了保持必要的庫存之外，黃酒客單價和毛利率較低、營銷渠道發展滯后等問題都制約著酒企的消化能力和發展前景。
據業內人士介紹，黃酒的客單價在10-20塊間，主流企業毛利率在30%-40%左右，而白酒的客單價在100元上下，毛利率約為60-70%。從中不難看出，兩者之間存在極大的差距，過低的毛利率直接抑制了黃酒企業和行業的發展。
賴勁宇指出，目前黃酒行業每年的銷售額增速約為5%，行業利潤以13%-15%在穩步上升，但其基數較低，很難支持對于企業品牌和行業品牌的打造，限制了行業進一步發展。
基于此，去年以來，黃酒三家上市酒企古越龍山、會稽山、金楓酒業相繼以人工、原材料成本上升為由，抱團帶頭漲價。一方面借此提高渠道利潤和企業毛利率，使企業更有資金和能力宣傳品類市場，擴大黃酒的市場份額。
金雪泉對藍鯨產經記者表示，黃酒提價是今后的發展趨勢，也是黃酒價值的回歸，有利于黃酒行業的發展。至于何時提價和提價幅度，“一方面要看市場需求，另外行業酒類企業是一個整體，在這方面也需要共識。”
陳衛忠提出，與白酒相比，黃酒行業存在不少問題。首先，定價策略未能與時俱進，5 年前生產的酒，依然沿用當時的銷售價格，未考慮匹配當下的物價和消費水準;其次，缺乏真正的龍頭企業做好價格管控，為行業利潤預留價格底線;此外，黃酒缺乏明確的分級標準，因此很難針對不同的產品標準生產對應的產品，高級別的釀造黃酒得不到有力度的官方認證，亟待國家、酒類協會和企業進行完善。
縱橫發展謀變
數據顯示，2017年國內酒類規模以上企業實現銷售9000億元，其中白酒5000多億元，啤酒1766億元，保健酒400億元，而黃酒僅有198億元。目前黃酒行業擁有企業約為400家，其中規模以上企業有100家左右，而知名企業僅有10家左右。
近年來，黃酒行業逐步從小而分散的行業格局，正在向大而有序方向演進。自2016年以來，會稽山頻頻出手收購，先后拿下烏氈帽酒業和唐宋酒業100%股權，此后又參股了浙江塔牌紹興酒業有限公司，今年又以7.35億元拿下了咸亨股份。有媒體報道稱，紹興政府目前正在籌劃推動當地黃酒產業的整合，按照相應規劃，最終留下來的當地黃酒品牌或少于15家。
酒水行業分析師蔡學飛指出，黃酒行業基本形成了以古越龍山和會稽山為首的雙寡頭格局，企業間的橫向整合期基本結束。目前，多家白酒的原有操盤手和業外資本顯現出對黃酒行業的青睞，陸續著手布局，如環球佳釀、丹溪酒業皆屬于上述情況。隨著資本的進入以及大健康消費的普及，優質黃酒做為白酒的替代品優勢明顯，未來黃酒復興可期。
酒業營銷專家晉育鋒則提出另一種觀點，他表示，黃酒規模以上的知名企業本就不多，尤其受到地域限制，主要集中在江浙地區，淮河以北難覓蹤影，而黃酒消費受到人文地理環境形成的消費習慣影響，帶有強烈的地域特性。因此，黃酒企業的市場相對集中，規模以上企業相對較少。若從投資的角度出發，其資本價值和長期戰略價值不高。但從單純企業發展角度，降低企業運營成本，擴大企業規模，橫向并購未嘗不可。
