投資要點

12月第三周食品飲料指數上漲4.62%，跑贏大盤5.18pct：12 月第三周滬深300指數下跌0.56%，食品飲料板塊上漲4.62%，走勢位列所有板塊第一。食品飲料子行業，啤酒漲幅最大，上漲6.57%。其他子行業：食品綜合(0.38%)、白酒(4.83%)、黃酒(0.09%)、調味發酵品(4.87%)、葡萄酒(1.21%)、乳品(6.40%)、其他酒類(-1.44%)、肉制品(3.02%)、軟飲料(-0.16%)。

重點數據：(1)生鮮乳價格同比上漲，嬰幼兒奶粉價格同比上漲。截至12 月6日主產省(區)生鮮乳平均價格3.52 元/公斤，同比上漲0.86%，環比0.28%;12 月8 日國產品牌嬰幼兒奶粉零售價為175.07 元/公斤，同比上漲5.02%，環比上漲0.13%。(2)豬肉價格環比上漲，12 月15 日豬糧比為8.17。12 月15 日豬肉價格21.98 元/公斤，環比上漲0.73%;仔豬價格29.84 元/公斤，環比上升0.67%，生豬價格15.04 元/公斤，環比上漲0.07%;12 月15 日豬糧比為8.17。

維持行業“推薦”評級：12 月組合：五糧液\瀘州老窖\山西汾酒\酒鬼酒。

本周觀點：五糧液1218 經銷商大會召開在即，龍頭企業對未來普遍樂觀，白酒板塊或再迎催化。乳制品行業需求轉暖，龍頭企業蒙牛乳業、伊利股份在產品結構及強通路的支持下終端增長提速，市場集中度提升仍是趨勢。

白酒：五糧液召開經銷商大會，行業或再迎催化。我們強調白酒行業中長期景氣度向上邏輯一直沒變，并堅定推薦明年白酒板塊投資機會，在前期次高端漲價、高端競品價格走高等利好推動下，本周白酒板塊大漲4.83%。本周我們與投資者進行充分交流，普遍反饋堅持對基本面的肯定以及投資熱情，短期情緒慣性沖擊下主要推薦標的已經調整到合理偏低位置，機構收益兌現、考核鎖倉等行為接近尾聲，認為白酒板塊配置良機已現，繼續推薦。本周五糧液召開“1218”經銷商大會，全國經銷商齊聚宜賓、200 余位資本資產投資者參與17號的投資者交流，經銷商及投資者方面熱情可見一斑，明年提價與放量的策略都比較積極。期間我們與業內專家進行交流，普遍反饋對明年持樂觀態度，短期而言較為樂觀量價政策或成板塊催化劑，繼續推薦白酒板塊。

3Q 乳制品需求持續向好：三季度乳制品需求持續向好，當前市場競爭環境仍保持健康。行業龍頭伊利、蒙牛收入端預計仍將跑贏行業，主要來自于原奶價格季節性環比上漲帶來龍頭競爭優勢;另一方面，伊利受益于自身三四線城市產品全面下沉，蒙牛受益于經銷商體制逐步改善，配合新產品開發，兩家龍頭收入端有望持續跑贏行業。乳制品龍頭伊利股份(600887.SH)，當前對應2018年P/E 為23x，三季度業績或持續超公司年初指引預期，我們持續推薦。

風險提示：宏觀經濟下滑，政策風險，食品安全問題。