市場本周繼續調整,白酒、調味品、乳品等幾大主要板塊連續第二周下跌,但成交量已大幅收縮。站在白酒估值的角度,水井沱牌等2018年估值回到30X 以內,茅臺降至25X 左右,五糧液、洋河等僅為20X 出頭,同時上述高端、次高端龍頭2018年PE/G 也基本降至0.9以下,低于行業估值中樞,在此我們重申上周的看法,即2018年白酒板塊的投資方向是清晰的、盈利空間是充分的。本周高端白酒行業還有一條重磅新聞,五糧液宣布將新品普五的零售價上調至1099元,距離歷史最高價僅差10元,今年累計已上漲270元.在茅臺價格節節攀升的環境下,五糧液也亟需通過價格的追隨維護自身品牌地位, 從另一方面來看,公司之所以敢于大幅調價也是基于對行業的樂觀判斷為基礎的,由此看來明年高端白酒仍有望延續量價齊升的良好表現

市場回顧:本周上證綜指下跌1.08%,滬深300下跌2.58%,食品飲料板塊下跌2.38%,弱于上證綜指、強于滬深300指數。食品飲料各子板塊中,白酒下跌2.47%,啤酒下跌1.69%,其它酒類下跌0.19%,軟飲料上漲1.41%,葡萄酒下跌0.41%,黃酒上漲1.09%,肉制品下跌5.26%, 調味發酵品下跌1.58%,乳品下跌3.83%,食品綜合下跌0.87%。

數據跟蹤:截止2017年12月1日,白酒龍頭終端價總體變化幅度不大。截止12月1日,1號店飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春水井坊價格分別為1299元、989元、499元、418元、509元,價格相比上周無變動。截止12月1日,京東商城飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為1299元、969元、499元、418元509元,價格相比上周無變動。

重要研報:安琪酵母(600298):新榨季供增需減,國內外糖蜜均跌。17/18榨季糖蜜價格下行確定無疑,如果環保風暴加劇,價格下行空間更大。俄羅斯今年糖蜜價格跌至300元以下,估測每噸節約200元, 節約2000萬成本。預計國內每噸節約60元,按照70萬噸的采購量, 節約4000萬元。按照測算,合計節約6000萬成本。上調18年盈利預測, EPS 由1.32元提升至1.43元,給予18年PE28X,上調目標價至40元,維持“買入”評級。