11月第三周食品飲料指數下跌6.35%,落后大盤5.95ppt:11月第三周大盤上漲,滬深300指數下跌0.40%,食品飲料板塊下跌6.35%,走勢在板塊第18。食品飲料子行業,白酒漲幅最大,上漲6.18%。其他子行業:乳品(4.64%)、食品綜合(-2.23%)、白酒(-8.23%)、黃酒(-2.64%)、調味發酵品(-4.12%)、葡萄酒(-1.35%)、啤酒(-0.95%)、其他酒類(-4.77%)、肉制品(+0.56%)、軟飲料(-3.87%)。
重點數據:1)生鮮乳價格同比上漲,嬰幼兒奶粉價格同比上漲。截至11月15日主產省(區)生鮮乳平均價格3.50元/公斤,同比上漲0.9%,環比上漲0%;11月17日國產品牌嬰幼兒奶粉零售價為175.0元/公斤,同比上漲5.04%,環比上漲0.1%。
2)豬肉價格環比上漲,11月24日豬糧比為7.85。11月24日豬肉價格20.90元/公斤,環比下跌0.29%;仔豬價格29.89元/公斤,環比上漲0.13%,生豬價格14.29元/公斤,環比上漲0.70%;11月24日豬糧比為7.85。
維持行業“推薦”評級:11月組合:五糧液\瀘州老窖\山西汾酒\酒鬼酒\天潤乳業。
本周觀點:偶然事件影響不改變行業中長期向上邏輯,從庫存、價格來看行業仍處于良性狀態,短期情緒宣泄帶來難得上車機會,繼續看好白酒板塊投資表現。乳制品行業需求轉暖,龍頭企業蒙牛乳業、伊利股份在產品結構及強通路的支持下終端增長提速,市場集中度提升仍是趨勢。
珍惜非基本面調整帶來的上車機會,仍堅持行業中長期向上的觀點,看好白酒投資機會。本周白酒板塊受偶然事件影響調整較多,我們本周走訪安徽白酒市場,結合上市公司、經銷商及終端門店等多方面信息,認為行業基本面并沒有發生變化,行業強回暖邏輯依然成立,本周回調較大主要系前期漲幅較大并成為關注焦點,偶然事件驅動下市場情緒集中宣泄,與基本面無關。
基于白酒基本面中長期向上、行業強復蘇邏輯,依舊看好白酒板塊投資機會,而短期狂熱情緒受到打壓更有利于市場重新回歸理性,慢牛走的更遠。我們中長期看好的理由仍然是消費升級、品牌度集中兩維度推動下名優白酒將獲得超越行業的發展。短期從庫存、價格角度看白酒板塊仍處于良性狀態,高端白酒終端需求強勁,名優白酒公司普遍加強渠道管控,主要公司庫存仍在合理可控范圍內,終端囤貨需求抬頭與新形勢下高端白酒多樣化屬性釋放有關,不至于導致基本面向下風險;價格指標也在廠商控價政策下緩慢上行,對于歷史數據并沒有泡沫化。我們依舊看好白酒投資機會,當前首推行業向上與公司改善共振的五糧液,明年業績及估值有望雙提升另外繼續推薦瀘州老窖、酒鬼酒、山西汾酒、水井坊、沱牌舍得等白酒標的。
中寵股份:國內市場具先發優勢,擴產將貢獻新增量。渠道先發優勢:公司國內市場收入占比為15%。目前國內市場線上線下渠道占比各半,專業渠道的鋪貨率已達到80%,終端網點數在3萬個左右,線下渠道布局的全面度為國內寵物食品企業之最,先發優勢令其在品牌寵物零食的市占率達到30%,未來將抓住復購率較高的線上渠道進一步擴大國內市場。擴產帶來新增量:公司零食產品產能仍偏緊,主要系烘干房在現有工廠布局偏少,烘干環節拖累生產進程所致。公司8800噸的募投新廠將于18年下半年投產,將貢獻收入新增量。
