本周(2018.10.29-11.02)上證綜指上漲3.0%，滬深300指數漲幅3.7%，食品飲料行業上漲1.4%，位于28個一級行業中第26位。行業子板塊中除白酒下跌0.53%外均上漲，漲幅前三位分別是食品綜合(6.95%)、啤酒(6.27%)、其他酒類(5.83%)。本周漲幅前五的公司包括：龍大肉食(002726,股吧)(18.24%)、廣州酒家(16.44%)、*ST椰島(13.45%)、三全食品(002216,股吧)(12.57%)、涪陵榨菜(002507,股吧)(10.67%);跌幅前五的公司包括：安德利(-21.33%)、口子窖(603589,股吧)(-8.39%)、光明乳業(600597,股吧)(-4.31%)、古井貢酒(000596,股吧)(-3.91%)、金徽酒(-3.74%)。
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北上資金跟蹤：本周北上資金大幅回流，滬深兩市均獲北上資金增持，滬股通北上資金凈流入245.75億，深股通北上資金凈流入100.58億。MSCI成分股8只獲得北上資金增持，僅海天味業(603288,股吧)持股比例小幅下降0.1%。本周高端白酒板塊最受青睞，市場熱度回升。整體陸股通加倉前期超跌的高端白酒和消費白馬股。
本周觀點：食品飲料三季報業績回顧：白酒板塊增速放緩，調味品、食品細分龍頭仍高景氣。1)白酒：收入增速放緩，長期趨勢仍向好。單Q3申萬白酒行業整體收入1535.94億元，同比+12.64%，環比下滑23.7個百分點，同比下滑37.4個百分點。本輪調整主要是渠道庫存周期帶來增速換擋，目前行業整體價格帶分布基本穩定。高端白酒依然是賣方市場，茅臺(600519,股吧)未來兩年產量仍然緊張，大概率會進行提價;次高端白酒換擋升級，競爭分化加劇;低端白酒將繼續市場初清、集中度提升。2)乳品：成本上漲致毛利率下滑，費用投入趨緩凈利率環比改善。單Q3申萬乳品行業整體收入902.43億元，同比+7.6%，環比下滑3.7個百分點，同比下滑9.2個百分點。常溫奶增速持續高于低溫，龍頭市占率穩步提升，前三季度伊利常溫奶市占率36.9%，同比提升2.7個百分點。三季度由于原奶價格上漲，乳品行業毛利率為35.08%，環比下降2.1個百分點，同比下降1.5個百分點。但由于三季度沒有世界杯等大型營銷，銷售費用率環比下滑2.2個百分點，歸母凈利潤率為5.97%，環比略有改善。3)調味品：短期受到成本波動影響，提價能力強，盈利改善無憂。單Q3申萬調味品行業整體收入215.75億元，同比+11.55%，環比下滑2.04個百分點，同比下滑5.4個百分點;行業整體毛利率為39.71%，受到成本波動影響，環比下滑2.32個百分點，同比下滑0.4個百分點。但銷售費用率同比下滑、非經常性損益增加使盈利水平同比略有改善。調味品行業具備剛需屬性，行業格局多為一超多強，在消費升級的大背景下提價能力強，仍將保持高景氣度。4)食品綜合：細分領域龍頭高增長，行業整體換擋升級。單Q3申萬食品綜合板塊整體收入605.66億元，同比+17.64%，環比提升7.9個百分點，同比下降10.6個百分點。受益于產品提價+結構升級，單Q3板塊整體毛利率為32.93%，環比提升1.3個百分點，同比提升1.8個百分點;單Q3歸母凈利潤同比增長25.38%，環比、同比均有較大幅度提升。板塊內細分領域龍頭企業洽洽食品(002557,股吧)、安井食品、克明面業(002661,股吧)、廣州酒家、湯臣倍健(300146,股吧)均呈現營收、扣非歸母凈利潤增速雙雙提升的態勢。
投資建議：關注品牌力、渠道力強的貴州茅臺(600519,股吧)、順鑫農業(000860,股吧);關注大眾品細分領域龍頭絕味食品、洽洽食品，以及進口羊奶粉龍頭企業澳優。
風險提示：食品安全問題、原料及包材價格波動、政策性風險。
