11月1日，滬深兩市融資余額增加53.78億元，達到10000.88億元，自2016年1月14日以來再度突破萬億關口。不過，隨著A股市場的投資風格悄然轉變，融資資金的持股結構也發生了變化。

鋼鐵、銀行融資余額持續增長

由于2016年1月正處于股指大幅波動期間，大量個股的融資余額短期變化激烈，并不具有代表性，所以本文選取2016年11月30日的融資數據作為參照。

2016年11月，A股市場氛圍快速轉暖，兩市融資余額出現連續攀升，并于2016年11月30日升至9721.86億元。然而，后續隨著以中國建筑(9.890, -0.02, -0.20%)為代表的中字頭基建股的股價見頂，這一數據也成了當時的階段高點。

2017月11月1日，兩市融資余額站上萬億關口，雖然融資總量僅增加了不到300億元，但與2016年11月30日相比，融資資金的持股結構已發生翻天覆地的變化。其中，鋼鐵、銀行板塊融資余額大幅增長超過50%，而傳媒、國防軍工等行業則遭到資金拋棄。

鋼鐵行業在此期間融資余額增長54.41%，增幅主要集中在今年4月上旬及7月至10月。其中，河鋼股份(4.150, -0.03, -0.72%)獲融資凈買入13.80億元，高居行業首位，雄安新區的設立成為刺激資金流入該股的重要因素。在消息剛公布的4月份，河鋼股份融資余額單月暴增19億元，增幅超過200%。山東鋼鐵(2.270, 0.00, 0.00%)、寶鋼股份(7.860, -0.02, -0.25%)、新興鑄管(5.830, -0.01, -0.17%)、馬鋼股份(4.140, -0.01, -0.24%)同期融資凈買入額均在5億元以上。

銀行板塊在此期間融資余額增長50.96%，且增長趨勢較為平緩，資金呈現持續流入態勢。其中，興業銀行(17.220, -0.03, -0.17%)獲融資凈買入62.87億元，成為過去一年中融資增長最快的銀行股。民生銀行(8.180, -0.04, -0.49%)獲融資凈買入37.02億元，浦發銀行(12.530,0.00, 0.00%)、華夏銀行(8.990, -0.01, -0.11%)融資凈買入額均在19億元以上。

另一方面，傳媒行業遭到融資資金大舉拋售，2016年11月30日以來融資余額下降超過150億元，降幅達到31.63%。行業內超過七成個股呈現融資凈賣出，深陷風波的樂視網(15.330,0.00, 0.00%)遭融資凈賣出17.22億元，華聞傳媒(10.360, 0.01, 0.10%)、電廣傳媒(10.950,1.00, 10.05%)、掌趣科技(6.730, 0.06, 0.90%)等融資凈賣出額均在6億元以上。

白酒行業融資先減后增

包括鋼鐵、傳媒等在內的大多數行業，公司股價與融資余額之間基本保持“同漲同跌”的關系。然而，卻有一個行業與眾不同，其在股價大幅上漲之際融資余額反倒出現持續縮水，這便是食品飲料行業。

2016年11月30日至2017年11月1日，食品飲料行業整體股價漲幅達到41.62%，高居所有申萬一級行業首位。在此期間，行業融資余額卻出現下降，降幅為5.69%。顯然，對于食品飲料行業而言，股價漲跌與融資增減之間是無法簡單匹配的。

以最具代表性的白酒板塊為例。今年前三季度，五糧液(67.450, -0.17, -0.25%)股價大漲70%，同期卻遭到融資凈賣出6.09億元;洋河股份(113.480, -0.73, -0.64%)股價上漲47%，同期遭到融資凈賣出7400萬元。瀘州老窖(65.230, -0.07, -0.11%)、老白干酒(22.540, 0.00,0.00%)、伊力特(25.720, 0.12, 0.47%)等今年前三季度同樣呈現融資凈流出。

值得注意的是，今年10月以來，白酒板塊融資余額持續下降的趨勢出現扭轉，融資資金開始大量流入白酒板塊。短短1個月內，洋河股份、沱牌舍得(46.390, 0.06, 0.13%)、瀘州老窖均獲融資凈買入1億元以上，行業龍頭貴州茅臺(628.650, 1.73, 0.28%)融資凈買入額更是達到16.99億元，融資增幅超過60%，一躍成為推動融資總量突破萬億元的中堅力量。

從資金屬性角度來看，今年前三季度大幅介入白酒板塊的主要是QFII、滬股通等外資以及內地大量公募基金，上述資金持股期限普遍較長。而10月以來持續流入的融資資金則受制于較高的資金成本，短線投機屬性更強。種種跡象表明，在近期白酒板塊連續上漲過程中，背后推動的資金因素正悄然發生改變。