這幾天的股市出現狂跌，白酒這些強勢股，龍頭股，一路跌停，甚至是腰斬，所以無論是大盤還是酒業，都存在風險，所以在新高端小周期新風險。最近有很多也在向老田詢問，如何看待白酒上市公司的前三季度報告，如何看待最近白酒股市的低迷，甚至茅臺歷史性的跌停以及茅臺突發的人事變動等等新聞。

新高端本輪上半年的增長，包括前三季度增長，老田認為是來自于新高端置換型增長，新高端置換中高端容量，這輪增長，不管是洋河、國窖也好，都是這樣。比如洋河其實就是M3、M6在增長，海、天的增速沒有M3、M6高，是100-200元升級到200-400元，也就是有200-400元這樣新高端的產品出現，會置換中高端的容量。所以是置換型增長，是替代性增長。那么新高端置換型增長又存在著一個新的風險，叫置換型風險，早在四個月前，老田煮酒就提出了，新高端小周期新風險。為什么叫新高端小周期呢，這次行業遇見了新高端，大家都一致的向上看，開始盲目推高端酒，這次新高端酒主要是指100-200元升級到200-400元新商務運動的升級。那么它的周期有多長呢?我認為有三年，再過三年，茅臺過千億，五糧液過千億，瀘州老窖兩百億，汾酒過百億，牛欄山過百億，古井過百億，整個行業的動力，就會存在不足。

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那么這次行業的增速，也是由于新高端的拉力造成的。為什么叫新風險呢?也是在幾個月前我發現股市大盤不穩，中美貿易戰的預估是不足的，包括最近整個行業才發現整個白酒股下滑，茅臺跌破600，是不是還有下跌的潛力呢?才引起了人們注意，主要的原因來自于新高端置換型風險來自于五大誘因：1.中美貿易戰 2.股市大盤不穩。3.資本市場的寒冬來了。4.反腐的進一步深化。 5.稅收風險。也就是我們好不容易出現了新高端向上的局面，還有一些風險，也許驟停會讓這個周期變短，那么但是好在哪兒呢?這個消費升級出現了一個什么，跨越性升級，或者叫迭代性升級，其實整個新高端，它不會變現的像2012年那樣，有那么大的風險。

首先，對整個中英美貿易戰估計不足，造成了整個宏觀經濟受到了一定影響。我們從融資角度來看宏觀經濟，上半年A股IPO僅有63家，比去年上半年同期下降了75%，融資才923億，同期下降了26%，資本寒冬已來。那么我們從整個股市大盤來看，基本上在2500點-2600點左右在晃，很多一級市場的獨角獸們，在二級市場多半持續低谷，甚至整個腰斬，結束拐點期。白酒反應相對弱一些，但是這兩天，我們明顯感覺到了，不管是茅臺、老窖、汾酒，其實又接近了從今年的高點進行了腰斬。這里才引起了大家的注意和反饋，另外從銀行的貸款來看宏觀經濟，今年78%的銀行貸款給了國企和央企，不到20%給了民企，而在2013年前，不低于60%的貸款分配給民企，經濟活力是堪憂的。同時，反腐的進一步深化，從政府到大型國企、央企，是不是會影響整個高端酒消費和經濟活力呢?一定也會影響的。

其次呢，是稅收的風險。所以說我們看上半年白酒行業爆出了這種高增長也好，高利潤也好，其實我認為是白酒股在拉大盤，但是白酒股增長不是龍頭企業增長能夠左右整個股市下跌的。因為大盤它在下行，二級市場的投資的信心是不足的，他沒有看到拐點的預期，所以說雖然是白酒龍頭企業表現強勁，包括三季度看到又有一些乏力了，其實你是拉不回股市的下跌，因為它主要是受中美貿易戰和宏觀經濟。但是大家也不要悲觀，所以老田的觀點是新高端，比速度，不悲觀;兩手抓，防風險。

第一，新高端，比速度。新高端消費升級新商務升級，這個時間你比的是誰，抓住這個時間，抓住這個小周期，快速上把新高端，快速運作新高端，快速拉動新高端，快速上量新高端。這是要比速度，速度慢了，可能這個周期就過了。

第二不要悲觀。因為我認為這種情況白酒股市下跌，其實不是我們白酒左右，是大盤的問題。那么其實我們從長遠來說，我還是看好白酒股市的長期持有，現在反而是更好的買入期，投資期，我也準備投一些白酒股。我認為茅臺、瀘州、汾酒，都可以下手了。同時兩手抓，一手抓新高端，一手抓大眾酒。所以說大眾酒要抓下沉，新高端要抓速度，防止出現2012年周期性風險。我們不能高端熱，就盲目的跟，沒看到風險。這也是在四個月前，老田為什么提醒大家，叫新高端，小周期，新風險，所以說我覺著這個現象不要悲觀，也不要強調一些理由，找一些數據增長理由。

第三，兩手抓，防風險。要防止風險的同時要速度，同時我提醒大家，其實現在或者過一兩個月，進入白酒股長期投資是一個最好時機。因為從產業周期來看，特別是我們這幾家龍頭的酒業，雖然受到了一些不管是政治風險，還是資本風險，還是宏觀經濟風險。我認為他未來看周期性還是優于其他產業的，所以我也決定要投資一些白酒股，長期持有。我相信肯定會恢復到歷史高點，只是周期的長短問題。