投資要點：

本周行業觀點：基于行業基本面和估值水平，維持行業“推薦”評級。茅臺收入業績增速大超市場預期，帶動白酒板塊整體上行，大漲8.85%。茅臺Q3凈利潤87億元，增長138.41%，遠超市場預期，股價上漲13.11%。茅臺業績超預期驗證高端酒消費旺盛，行業依舊處于上行周期。在白酒上行周期中，龍頭酒企具有品牌、產品、渠道等核心優勢，有望形成強者恒強的局面，繼續推薦茅臺、五糧液、瀘州老窖。我們判斷隨著一線白酒陸續提價，二三線白酒性價比凸顯，具備了較好的彈性空間�？春镁邆鋽U張能力和估值合理的二三線白酒，持續推薦古井貢酒、沱牌舍得等。乳品板塊，隨著主要乳制品出口國美國、新西蘭、澳大利亞、歐盟原奶產量分化，難以形成一致漲價預期，國際奶價從前期的快速上漲到現在的保持平穩。

由于中國依賴進口國外乳品，國內外奶價具有聯動效應，因此我們判斷國內原奶價格將呈現溫和上漲的局面。光明三季報凈利潤同比增長24%，進一步驗證乳品行業需求回暖。在行業需求回暖、集中度提升、原奶成本可控的總體趨勢下，持續推薦乳品龍頭伊利股份。

上周市場回顧：上周食品飲料板塊指數上漲6.01%，跑贏上證綜指4.88個百分點，跑贏滬深300指數3.58個百分點，板塊日均成交額169.56億元。子行業中白酒、乳品漲幅最大，上漲8.85%、3.08%。

從估值來看，食品飲料板塊市盈率為39.12，同期上證綜指和滬深300市盈率分別為16.27和14.46。

行業重點數據：乳品行業，國內生鮮乳價格為3.48元/公斤，同比上漲0.90%，環比上漲沒變，保持穩定。肉制品行業，9月生豬存欄量為34,991萬頭，同比下降7.21%，環比下降0.20%，豬肉最新價格為21.01元/千克，同比下降15.83%，環比沒變。

行業重點推薦：西王食品：看好公司運動營養和體重管理市場的發展;千禾味業：消費升級下的時代新品，未來發展前景值得看好;古井貢酒：省內消費升級空間大，期待黃鶴樓鳳凰涅槃;承德露露：

杏仁露行業龍頭，新管理層上任后全面改革，公司治理不斷改善。

風險提示：食品安全事故，業務開拓不達預期，宏觀經濟低迷