10月30日，A股弱勢調整，白酒板塊走勢分化，其中，順鑫農業、酒鬼酒、洋河股份收盤均以超3%的跌幅收盤，昨晚剛公布業績的洋河股份盤中一度大跌近5%。金徽酒、迎駕貢酒、舍得酒業、水井坊表現亮眼，其中金徽酒盤中一度大漲9.47%，尾盤有所回落，截至收盤漲幅收窄至7.31%。

今年以來，白酒板塊大幅上漲，其中五糧液、山西汾酒、貴州茅臺等7只個股股價翻倍，A股17只白酒股中12只漲幅超50%。而近期，白酒股走勢持續分化，貴州茅臺、山西汾酒、今世緣延續上漲趨勢，其他白酒股則多是走出震蕩調整行情。

對于白酒股走勢分化的原因，市場人士認為，一方面是因為白酒股股價今年已經大幅上漲，當前調整不奇怪;另一方面源自部分白酒企業三季報不如人意，已公布三季報的12家白酒企業業績增長乏力。此外，老白干酒等4家公司遭到機構下調評級。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍接受《華夏時報》記者采訪時表示，白酒行業是業績增長比較好的一個消費類行業，但同時白酒企業業績分化比較厲害，以“茅瀘五”為代表的龍頭的白酒股，業績增長比較穩定;一般的白酒的業績增長比較差，所以要關注龍頭白酒股。

白酒企業凈利潤增速普遍下滑

截至10月29日，18家白酒上市公司中12家披露了三季報，多家上市公司凈利潤增速出現不同程度下滑。

貴州茅臺2019年前三季度的營業收入為609.35億元，同比增長16.64%，2018年同期增長23.07%;歸屬于母公司的凈利潤為304.55億元，同比增長23.13%，2018年同期增長23.76%。

洋河股份10月29日披露三季報，公司前三季度實現營收210.98億元，同比增長0.63%;凈利潤71.46億元，同比增長1.53%。其中，第三季度凈利潤15.65億元，同比下滑23.07%。

古井貢酒2019年前三季度的營業收入為82.03億元，同比增長21.31%，2018年前三季度為26.54%;歸屬于母公司股東的凈利潤為17.42億元，同比增長38.69%，2018年前三季度為57.46%。

順鑫農業2019年前三季度營業收入為110.62億元，同比增長20.19%，2018年前三季度為4.01%;歸屬于母公司的凈利潤為6.65億元，同比增長23.93%，2018年前三季度為97.03%。此外，公司2019年第三季度實現凈利1.67億元，同比下降69.71%。

山西汾酒2019年前三季度營業收入91.27億元，同比增長25.72%;凈利潤16.96億元，同比增長33.36%。2018年前三季度為57.87%。

水井坊2019年前三季度的營業收入26.51億元，較上年同期增長23.93%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.39億元，較上年同期增長38.13%，2018年前三季度為90.15%。

口子窖2019年前三季度營業收入為34.66億元，同比增長8.05%;凈利潤為12.96億元，同比增長13.51%，2018年前三季度為26.68%。此外，公司其中第三季度凈利4.01億，同比下降1.8%。

酒鬼酒2019年前三季度營業收入為9.68億元，同比增長27.34%;凈利為1.84億元，同比增長14.27%，2018年前三季度為38.35%。。其中，第三季度凈利為2818萬元，同比下降39.50%。公司股價在公布業績次日即10月18日開盤跌停。

舍得酒業2019年前三季度實現營收18.43億元，同比增長16.01%;凈利潤3.03億元，同比增長10.93%，2018年前三季度為186.01%。

金徽酒2019年前三季度營業收入為11.06億元，同比增14.64%;歸屬于上市公司股東的凈利潤接近1.63億元，同比增1.29%，2018年前三季度為降低9.2%。

伊力特2019年前三季度營業收入為15.11億元，同比增幅0.83%;凈利潤3.02億元，同比增4.39%，2018年前三季度為12.9%。

老白干酒2019年前三季度營業收入為28.22億元，同比增長16.09%;凈利潤2.71億元，同比增長11.16%，2018年前三季度為109.22%。

由此可以看出，高中低端白酒企業業績增速均有所下降。其中順鑫農業第三季單季度業績下滑較大。

華創證券認為，明年在經營外部環境不確定性依舊存在的情況下，白酒行業總量增長放緩趨勢預計延續，經營環境清醒認識和提前積極應對的酒企仍有望實現穩健經營，品牌分化預計將繼續強化和演繹。

中信證券認為，白酒行業消費輪動至大眾消費升級。隨著規模的不斷擴張，預期未來行業增長將逐步放緩。高端酒市場容量持續增長，目前庫存水平正常;次高端繼續擴容，但分化加速，更多的是結構性增長。

多家酒企遭機構下調評級

順鑫農業相關部門負責人在接受《華夏時報》記者采訪時表示，公司第三季度凈利潤下滑是因為廣告費用增加。此外，還包括冬奧會、世園會等宣傳費用。公司三季報報告顯示，三季度順鑫農業實現銷售費用1.76億元，相比去年同期的8435萬元，同比增長108%。此外，今年前三季度，該公司經營活動產生的現金流凈額為-2.3億元，同比下滑132.36%。

國金證券認為，茅臺業績略低預期，主要系在經銷商配額回收和直營渠道調整下，公司發貨節奏有所放緩，而非需求問題。當前茅臺批價企穩回升，市場需求依舊強勁。四季度茅臺通過加大直營投放，將有效消除價格泡沫和投機行為，有助于釋放市場更多的真實需求。酒鬼酒三季度營收增速環比較大幅放緩，預計與公司主動調節渠道庫存、出貨節奏放緩有關，同時預計三季度確認較多費用，系市場精耕細作投入較多導致。

就洋河股份2019年第三季度凈利潤大幅下滑的相關問題，《華夏時報》記者多次撥打其投資者關系電話，均無人接聽。

有市場觀察人士認為，洋河股份三季度業績下降的原因或與洋河今年以來施行的戰略調整有關。早在2019年半年報時，洋河股份就曾表示，面對復雜多變的宏觀環境和愈加激烈的競爭形勢，公司主動進行了戰略調整。上半年洋河在渠道庫存管控、市場價格恢復、經銷商信心提振、組織架構、人事調整等方面采取了一系列措施。這一輪主動調整從今年5月底開始，主要采取控貨措施，并對中秋配額也進行了調整。

方正證券食品飲料團隊發布研報稱，這主要是公司調研發現二季度短時間控貨并未達到預期目的，針對自身渠道庫存高、市場秩序、廠商關系等多方面問題進行一系列調整，中秋繼續控貨挺價，導致短期業績出現明顯下滑。

華創證券認為，明年在經營外部環境不確定性依舊存在的情況下，白酒行業總量增長放緩趨勢預計延續，對經營環境清醒認識和提前積極應對的酒企仍有望實現穩健經營，品牌分化預計將繼續強化和演繹。

中信證券認為，白酒行業消費輪動至大眾消費升級。隨著規模的不斷擴張，預期未來行業增長將逐步放緩。高端酒市場容量持續增長，目前庫存水平正常;次高端繼續擴容，但分化加速，更多的是結構性增長。

值得關注的是，近日，因口子窖、酒鬼酒第三季度業績低于預期，中金下調口子窖目標價11.7%至73.26元，將酒鬼酒目標價下調3.5%至33元。

與此同時，老白干酒2019年第三季度收入下滑11%，為2016年第四季度以來，季度同比首次下滑，顯示出較大的增長壓力，中金公司下調評級至中性。

另外，高盛將洋河股份評級由買進下調至中性，目標價109.70元。

盡管前三季度白酒上市公司業績增速普遍放緩，機構配置仍處于小高水平。數據顯示，2019年第三季度，基金配置的前二十大重倉股中，食品飲料板塊個股分別是貴州茅臺、五糧液、伊利股份、瀘州老窖四家公司，持股市值占基金股票投資市值比分別為3.13%、1.72%、0.84%、0.81%。申萬宏源食品飲料團隊表示，2019年第三季度公募基金對食品飲料個股配置仍處于較高水平，但個股出現分化。