買方反饋
國內(上海)：布局明年消費升級和智能制造或成為后續投資主線，重點看國家產業政策積極扶植的行業，如新能源汽車和芯片制造
上周食品飲料板塊大幅拉升反應出大部分投資者的謹慎情緒，認為大會后市場存在下行壓力，配置風格以防御為主，高度關注性價比。通信5G、人工智能、新能源關注度大大提升，看好制造業升級主題。對于周期板塊，投資者普遍謹慎，短期關注水泥，長期看鋼鐵(去掉的產能不會復工)，有部分投資者看好醫藥板塊中創新藥及醫療服務相關標的。布局明年消費升級和智能制造或成為后續投資主線，重點看國家產業政策積極扶植的行業，如新能源汽車和芯片制造。蘋果產業鏈短期業績面臨壓力，電子板塊整體三季報相對較弱，但長期來看，明年一二季度蘋果Iphone X量產高峰來臨，板塊行情可期。
海外(HK)：部分客戶對于周期性板塊的交易性機會并不熱衷，認為年底將近，盡量保住之前的收益，逐步降低倉位或轉向配置攻守兼備的白酒和醫藥板塊
會議將于本周結束，市場對于A股維穩逐漸淡出的擔憂日益增加，而港股市場昨日賣空占當日交易量的15%，創下本月新高，同時保險，尤其是平安高居榜首，似乎也在印證市場對于會議后A股市場偏悲觀的看法。水泥在中建材盈利超預期的帶動下，繼續上漲，感謝港股原材料王帥團隊在上周五晨會的及時提醒�？蛻粢卜从澄覀冏罱M織的鋼鐵有色建材煤炭的一系列調研很有幫助。此外，我們也發現部分客戶對于周期性板塊的交易性機會并不熱衷，認為年底將近，盡量保住之前的收益，逐步降低倉位或轉向配置攻守兼備的白酒和醫藥板塊。
晨會分享
【社服，梅昕/陳昊冉】社會服務： 低齡留學需求催生，國際教育龍頭連鎖擴張
多重因素刺激國際教育需求端提升：1)計劃生育政策放開;2)家庭結構小型化與扁平化;3)經濟增長帶來的消費升級;4)對于低齡留學的接受和追捧。社會資本大量涌入國際學校教育領域，市場供給增加且市場競爭日趨激烈。目前民辦國際學校的擴張模式主要包括重資產模式、輕資產模式和收購兼并三種。政策端持續催化，隨著《民辦教育促進法》分類管理的落實，各地陸續出臺對公辦學校國際部的限制，以及PPP模式在教育行業中的推廣，我們預計民辦國際學校將在政策上獲得持續利好。我們通過估算國際學校在校生規模和平均學費單價，以學費總額為口徑計算國際學校市場規模，2017年我國國際學校市場規模預計可達706.87億元，2020年預計可達1305.65億元。我們建議關注能夠提供系統化留學前其他服務、通過標準化流程和手段掌握優質教師資源、面對潛在政策收緊影響較低的民辦國際學校上市公司。建議關注港股楓葉教育(國內校區數量最多的連鎖國際學校品牌)、美股博實樂(教育+地產成功實現校區標準復制)、A股中泰橋梁(積極轉型打造純正國際教育標的).
【計算機，高宏博/蔡嵩松】景嘉微(300474)：大基金入股，GPU國家隊地位確立
擬定增13億投入芯片領域，國家集成電路產業投資基金擬參與認購，公司擬通過非公開發行股票募集不超過13億元，投入高性能圖形處理器芯片、面向消費電子領域的通用型芯片(包括通用MCU、低功耗藍牙芯片和Type-C&PD接口控制芯片)等集成電路研發設計領域。同時，與華芯投資和湖南高新創投簽署了《非公開發行股票之認購意向協議》，華芯投資有意向全權代表國家集成電路產業投資基金股份有限公司(又稱“大基金”)參與認購，湖南高新創投作為政府性投融資平臺，有意參與認購。 GPU 作為人工智能時代集成電路硬件基礎，大基金投資眾望所歸。國家集成電路產業投資基金是為促進集成電路產業發展設立，重點投資集成電路芯片制造業，兼顧芯片設計、封裝測試、設備和材料等產業，華芯投資是 “大基金”的唯一管理人。由于人工智能產業的驅動，到 2020年，我們預計國內GPU 需求達 100 億元。公司作為目前唯一的顯控芯片制造商和GPU國家隊，市場空間廣闊。稀缺的GPU 未來之星。維持買入評級。預計公司 2017~2019年凈利潤為1.37 億元、1.92億元、2.87億元，EPS分別為0.51 元、0.72 元和1.07元，PE為 93 倍、66倍和45倍。GPU國家隊地位確立，在國產化替換和人工智能需求雙輪驅動下，市場空間廣闊。公司PE距離人工智能龍頭科大訊飛2018年PE88倍存在差距，認可給予公司 2018 年80~90倍PE，對應目標價57.6~64.8 元，雖然公司估值較高，我們認為存在短期交易機會。維持“買入”評級。
【傳媒，許娟/周釗】傳媒： 關注MSCI指數發布及白馬估值切換
光線傳媒Q3毛利下滑主要受電影和電視劇業務性質影響，也在市場預期范圍內，并不意味公司基本面發生不利改變。同時新貓眼已經正式成立，將是推動公司進入新階段的重要驅動力。光線傳媒三季報披露社保基金已經進入前十大股東，持股比例合計為0.86%。公司股價經過近期調整，已重新凸顯出配置價值。預計2017年-2018年EPS分別為0.31元和0.42元，參考可比公司估值及公司凈利增速，給予2018 年PE30-35X估值，目標價不變，為12.60-14.70元，維持買入評級。
【化工，劉曦/莊汀洲/吳佳倫】輝豐股份(002496，增持)： 三季報高增長，業績彈性逐步體現
輝豐股份發布2017年三季報，實現營收89.39億元，同比增162%，實現凈利3.28億元，同比增134%。公司同時預計2017年全年實現凈利4.19-5.06億元，同比增長140%-190%。報告期內，輝豐石化公司貿易增加，聯苯菊酯、咪鮮胺等主力產品價格顯著回升，農一網股權轉讓形成溢價，是公司業績大增主因。伴隨環保及會議因素，農藥企業開工整體下降，價格漲勢延續，公司短期受益彈性。可轉債項目及石化二期助力公司成長，我們維持公司2017-2019年EPS分別為0.28、0.33、0.38元的預測，維持“增持”評級。
