本周(10/09-10/13)上證指數上漲1.24%，深證成指上漲2.81%，食品飲料板塊上漲4.23%，在申萬28 個子行業中排名第3 位。本周白酒繼續領跑食品飲料各子行業，大漲6.18%，主要系高端帶領，茅臺五糧液周漲幅超過7%，次高端前期漲幅過高，近期表現相對平穩，地產酒龍頭古井大幅上漲近12%，主要系200價格帶放量提振，我們預計公司業績彈性有望提前到來;另外大眾品個股承德露露、安琪酵母表現突出。本周我們的核心組合上漲4.92%，跑贏上證綜指(1.24%)。
2017 食品飲料業績大年，持續受資金關注追捧。我們認為2017-2018 年食品飲料核心大板塊業績表現無大小年切換，堅守是核心建議，繼續增配回暖細分龍頭，新增性價比推薦承德露露。本周受市場避險情緒及中秋旺季良好銷售數據的共同作用，食品飲料板塊強勢上漲4.23%，在申萬28 個子行業中排名居前，其中白酒板塊上漲6.18%，延續了此前的大好態勢。10 月是重要會議期，市場避險需求凸顯，而食品飲料有確定性季報兌現，估值切換和2018 年Q1 開門紅，因此板塊持續表現(甚至結構性表現——板塊內補漲)是情理之中。當前核心新增承德露露，安全邊際+大眾品回暖+公司經營改革開始落地執行三維度共同支持。
白酒板塊三季度業績確定性強，2017Q1-Q3 銷售增速整體呈現逐季加快趨勢，繼續堅定推薦。近期草根跟蹤顯示，高端和次高端白酒銷售情況均十分良好，預計白酒板塊三季度增長加速的標的占比將超80%，景氣度的持續確認將會繼續對投資構成有力支撐。高端方面，茅臺三季報預計高增，云商2.0 意義重大有望拉長白酒投資周期并助力高端白酒投資邏輯升級換擋，高端“1+1 組合(茅五)”取得良好效果;次高端白酒三季度整體增速繼續領先，且Q3 增長環比提速，預計明年行業向上趨勢十分明確，短期市盈率較高，但市值空間仍然可觀，pe/g 估值仍然可行;此外徽酒龍頭受省內消費升級和經濟增長回升，棚戶改造增加居民現金資產等共同作用，200 價格帶放量明顯，利潤彈性臨近，其營收和業績釋放邏輯有助于投資價值提升。
大眾品集體走出2014-2016 頹勢，回暖趨勢明確，建議加大配置相關細分龍頭，繼續堅定推薦伊利股份、調味品板塊，新增承德露露(000848.SZ)。龍頭伊利收入增長加速修復，費用率下降利潤增速大幅上臺階，未來內生外延并重，戴維斯雙擊進行中。承德露露安全邊際高，經營調整進入尾聲，后續內部經營改善，疊加大眾品整體復蘇，預計最晚2018 年一季度即會有業績兌現，有望迎來業績估值同步提升。
調味品板塊趨勢向好，業績穩步兌現，當前安全邊際更高。調味品板塊趨勢良好，估值仍在合理水平，后續估值切換確定性高，值得堅守。調味品同時受益于餐飲回暖、消費升級和集中度提升加快，增速在大眾品中居前，中期產品結構升級和集中度提升仍有廣闊空間，龍頭企業優勢突出，看好涪陵榨菜、恒順醋業、中炬高新。
伊利股份收入增長加速，費用率下降利潤增速有望大幅上臺階，未來內生+外延并重，估值不貴，仍是堅定看好的大眾品藍籌。乳制品行業趨勢已轉好，一方面供給逐漸趨向平衡，另一方面需求回暖，三四線城市和縣鄉市場需求恢復更快，行業龍頭伊利股份中報收入超預期，預計未來收入增速仍可保持在雙位數水平，后續季度盈利在競爭(促銷)減緩情況下有望超預期修復，目前仍未高估，是我們最為看好的大眾品藍籌。近期外媒報道伊利正參與競購澳洲乳業龍頭邁高，我們認為伊利正穩步推進外延戰略，未來內生外延并重估值中樞仍有望繼續小幅上行。肉制品龍頭雙匯發展目前市場預期不高、估值合理、三季度向好可期，仍具配置價值。重點關注承德露露，當前安全邊際高，經營調整進入尾聲，后續內部經營改善，疊加大眾品整體復蘇，2018 年一季度起將會有業績貢獻，有望迎來業績、估值同步提升。
風險提示：業績波動，預期過高。
