一周行情回顧。上周只有三個交易日，食品飲料行業指數下跌0.25%，但跑贏滬深300指數1.15個百分點。年初至9月30日收盤食品飲料行業指數累計下跌9.13%，但跑贏滬深300指數3.94%，跑贏幅度相比上周擴大。上周收盤食品飲料行業靜態PE估值為23.9倍，2015年動態PE估值20.8倍，估值小幅下降，但相對A股估值溢價仍為1.48倍。

一周行業要聞。1)中秋國慶雙節交匯高端白酒復蘇難言樂觀;2)百威英博收購SAB米勒報價：1060億美元;3)黃酒市場萎縮消費老齡化半數瓶裝酒售價不足50元。

一周重點公告。1)黑牛食品籌劃收購新疆亞中物流商務網絡停牌;2)黑牛食品：1.25億轉讓子公司;3)湯臣倍健：1-9月業績預告增長10%-30%。

投資策略。上周食品飲料行業表現平淡。貴州茅臺集團披露2015年1-8月集團經營情況：集團營業收入230.8億元，同比增長11.1%，實現利潤154.2億元，同比增長15%。汾酒集團之前也披露了集團營業數據：營業收入完成89.9億元，同比增長了14%。茅臺集團和汾酒集團前8個月業績表現均優于股份公司半年報的數據，可能與股份公司與集團公司產品結構差異有關，股份公司集中了高端品牌和產品，集團整體價格帶會下移。股份公司和集團業績差異反映行業產品段分化趨勢。

從中秋、國慶各地白酒市場反饋情況看，中低端白酒仍然出現了比較大幅度的促銷，但通過促銷銷量總體能保持增長，百元價格增長最好。四季度是銷售淡季，我們認為白酒行業業績催化因素不多，國改主題會呈現階段脈沖的狀況，預計五糧液年內公布國改方案的概率較高，會催化白酒行業改革主題。

下周重點推薦的公司。

上周下跌2.17%，跑輸了行業指數2.43個百分點，跑輸滬深300指數0.78個百分點。下周我們食品飲料投資組合仍然是：古井貢酒、貴州茅臺、伊利股份和百潤股份。組合權重分配為：古井貢酒20%權重、貴州茅臺30%權重、伊利股份30%權重，百潤股份20%權重。