摘要：中秋備貨推動白酒營收提速，7-8月行業收入增速環比回升。展望4Q15，預計白酒行業營收可維持5%-10%增幅，競爭趨緩將帶動利潤率繼續回升。

白酒：中秋備貨推動營收提速，競爭趨緩利潤率回升。7-8月白酒收入增速7.0%環比2Q15回升，估計由于中秋旺季民間消費占比提升，渠道備貨拉動廠家出貨提速，類似春節旺季。利潤率提升主要來源于期間費用率降0.8pct，應是行業競爭格局趨緩，公司費用投入趨于理性所致。展望4Q15，預計行業營收可維持5%-10%增幅，競爭趨緩將帶動利潤率繼續回升。

葡萄酒：營收增速維持升勢，進口酒壓力仍存。7-8月營收增9.8%，仍維持回升態勢。前8月進口酒數量同比增42.1%，增速環比略有回落但仍維持在高位，進口酒壓力可能仍將持續。展望4Q15，預計行業營收增速可達10%-15%，考慮產品結構降級，渠道下沉費用率上升，利潤增速可能慢于營收。

黃酒：收入增速略有回升，行業競爭壓力仍大。7-8月黃酒收入增速略升至6.0%，不過行業仍增長乏力，其它酒種擠壓力度較大，而龍頭企業激勵機制未能及時完善，行業總體競爭力較弱。整體來看競品擠壓力度加大，黃酒行業難有亮眼表現。

啤酒：營收增速持續下滑，銷售壓力增大。7-8月行業收入增速下滑至-2.0%，呈持續下降趨勢，原因可能是競品擠壓和人口結構變化。展望4Q15行業面臨調整壓力，銷量將繼續下降。中長期看人口老齡化背景下啤酒主力消費人群數量減少，進口罐裝啤酒對高端市場造成沖擊，行業總量可能停止增長甚至萎縮。