核心觀點

7 月全國白酒產量同比繼續下滑，名酒終端價穩定。2018 年7 月全國白酒產量62.1 萬千升，同比下滑4.3%;全國2018 年1-7 月白酒累計產量540.7萬千升，累計同比增長3.3%。一號店部分名優白酒2018 年8 月31 日價格環比7 月27 日價格：52 度五糧液維持1,099 元/瓶; 52 度水井坊維持519元/瓶;52 度劍南春維持418 元/瓶。

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7 月啤酒產量同比繼續下滑，進口葡萄酒量減價升。18 年7 月全國啤酒產量460.6 萬千升，同比下滑1.6%;啤酒行業2018 年1-7 月累計產量2,512.1萬千升，累計同增0.5%。進口大麥的價格7 月為259.7 美元/噸，環比6 月上升5.2 美元/噸，同增34.5%。7 月全國葡萄酒產量5.4 萬千升，同降6.9%;2018 年葡萄酒行業1-7 月累計產量39.6 萬千升，同降1.7%。7 月葡萄酒進口數量5.82 萬千升，同比下降19.6%(6 月下降30.7%);進口平均單價5,627 美元/千升， 同增38.1%。7 月liv-ex 100 指數314.5，同增2.4%。

豬肉牛肉批發價持續回升，生豬存欄數同比持續下滑。商務部公布的2018年8 月24 日鮮豬肉批發價20.1 元/公斤，環比7 月27 日上升0.9 元/公斤。7 月生豬存欄量32,340 萬頭，同比下滑2.0%，環比下滑0.8%。全國大中城市8 月豬糧比7.33。2018 年8 月22 日全國牛肉平均價64.44 元/公斤，環比7 月25 日上升0.33 元/公斤。8 月第五周國內玉米現貨價1,854 元/噸，同比上升5.7%，國內豆粕現貨價3,259 元/噸，同比上升13.7%。

國內生鮮乳價格有所回升，GDT 奶粉拍賣價持續下滑。8 月22 日農業部主產區生鮮乳價格3.40 元/公斤，環比7 月25 日上升0.6%;2018 年8 月21日新西蘭全脂奶粉合約拍賣價格2,883 美元/公噸，環比7 月17 日下降3.0%;脫脂奶粉合約價格1,951 美元/公噸，環比7 月17 日下降0.4%。2 月奶粉當月進口數量6.63 萬噸，同比下降11.1%;2 月液態奶當月進口量3.68 萬噸，同比下降8.6%;2 月鮮奶進口量3.51 萬噸，同比上升66.9%。

餐飲收入增速小幅放緩，CPI 食品增速環比持續回升。餐飲業2018 年1-7月收入累計值22,800.4 億元，累計同比增速9.8%，增速小幅放緩;限額以上餐飲企業1-7 月收入累計5,146.6 億元，同比增長7.0%。社會消費品零售總額2018 年1-7 月累計值21.1 萬億元，同比增長9.3%。全國固定資產投資完成額2018 年1-7 月累計35.58 萬億元，同比增長5.5%;2018 年7 月CPI 食品同比上升0.5%，環比6 月增速(0.3%)提升0.2 個百分點。

投資建議與投資標的

推薦中秋放量，渠道利潤逐步改善，改革推進、業績確定性高的五糧液(000858，買入)，價盤穩健上行，渠道鏈條順暢，有望提前完成全年計劃的洋河股份(002304，買入)。

風險提示：

經濟低迷導致需求下滑，食品安全問題。