震蕩市中，食品飲料股防御價值凸顯。在食品工業“十三五”規劃完成、降息降準，以及季節性消費旺季到來和國企改革步伐的加快，無疑將提升食品飲料行業的整體上漲空間。

細分行業發展良莠不齊

由于近年來消費環境長期低迷，直接導致目前食品飲料整體業績表現良莠不齊。根據國家統計局公布的數據，今年1~6月份，調味品、軟飲料、肉制品和乳制品行業累計收入同比增速分別為11.32%、5.89%、6.07%和2.87%，累計利潤同比增速分別為23.05%、22.36%、4.03%、15.34%，較一季度增速均有所放緩。從上述數據可以看出，調味品和軟飲料無論是從行業同比增速，還是利潤同比增速來看，均明顯領先其他子行業，尤其是調味品行業綜合表現最為明顯，相對來說，乳制品的發展明顯落后。

從食品飲料股中期業績來看，細分行業食品綜合、調味發酵品、白酒均實現了正收益，而乳品、軟飲料和黃酒業績增速卻出現了大幅下滑。研究人士在接受記者采訪時表示，雖然從當前國內經濟數據看，整體不太樂觀，但這對短期消費影響還是有限的，畢竟國內經濟形勢不會繼續惡化，特別是本次“雙降”后，國家很可能還會有其他重大利好出臺提振經濟(本周四，財政部下達了6000億新增地方債和3.2萬億地方債轉換存量債務額度、商務部等六部委聯合發布稱有資格境外機構和個人可在國內購房等利好)。

記者注意到，在公布中期業績的食品飲料股中，一些細分行業公司確實出現了一些新變化、新亮點。如近年來雞尾酒產品突然火爆，就吸引了相關的公司介入，如在2014年時，百潤股份斥資55.63億元收購大股東劉曉東控股的上海巴克斯酒業100%股權，進軍雞尾酒市場;古井貢酒出資3000萬元設立安徽百味露酒有限公司，介入預調酒市常預調酒和雞尾酒、蘇打酒市場;而黑牛食品也宣稱推出新產品，并在今年中報中明確表示，將通過置入相關影視劇方式及舉辦相關活動來推廣其雞尾酒產品。

從細分子行業基本面可以發現，調味品增速穩定，中期利潤實現了兩位數增長，在結構升級、部分企業提價等因素影響下，毛利率仍將穩步提升;肉制品行業今年受生豬價格持續大漲影響，對其盈利增長帶來明顯負影響，行業利潤率存在下行壓力;乳制品受國際原奶價格走低以及進口奶源對國內奶價的壓制，導致收入增長放緩。目前，乳制品消費升級趨勢明顯，行業面臨并購整合時代到來。酒類子板塊中，進口酒仍然沖擊葡萄酒行業，而啤酒與黃酒則是景氣度下降，行業均面臨銷售壓力。相對來說，白酒行業已成為眾多機構看好的亮點。6月份以來，白酒收入增速繼續環比回升，包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖在內的公司提價基本確認了行業復蘇趨勢。

“食品屬于偏剛需產品，抗周期性強，目前基金重倉食品飲料比重仍處歷史底部，行業后續有較強的防御價值。”研究人士表示，隨著“假日經濟”臨近、市場需求逐漸好轉、產業轉型升級、中報業績等多重因素驅動下，細分行業龍頭股有望獲得市場資金的青睞。

食品“十三五”規劃為行業變革保駕護航

對食品飲料行業而言，食品工業“十三五”規劃是催化行業發展的最新要素，將為行業發展提供原動力。而相關食品安全概念股和白酒、乳制品等領域龍頭上市公司也有望借助技術和規模優勢獲得更好發展。

據了解，食品工業在“十一五”期間暴露出來的如產業鏈建設、產業發展方式、企業組織結構優化等問題“十二五”期間已有改善，食品安全、自主創新能力等問題估計會貫穿“十三五”始終。

從宏觀層面來看，在當前經濟下行壓力大背景下，要實現2020年全面建設小康社會目標，保證經濟增長將會是第一要務，積極轉型仍是規劃重點。根據習近平主席5月27日會議對十三五社會經濟發展的重點和方向的論述，“十三五”規劃可能重點包含六大重點領域：經濟增長、產業結構、農業、改革、綠色協調發展與民生。而食品“十三五”規劃重點可能包括加快自主創新、保障改善民生、國企改革、加快產業結極調整與區域協調發展五個方面。在當前宏觀經濟增速的新常態背景下，食品行業發展目標可能向結構調整轉變。目前食品經營環境發展改變，一是我國經濟從“生產導向”正在轉為“需求導向”;二是創新驅動戰略為食品行業發展提供新的增長模式;三是宏觀政策為食品行業營造良好發展環境。因此，行業整合、消費升級、創新商業模式等可能成為食品飲料關注的重點。

 

從投資角度看，自主創新很可能再度成為食品行業“十三五”規劃重點內容。在自主創新的技術創新與商業模式創新中，商業模式創新更符合“需求導向”標準，這是在新時代背景下能否抓住機遇取得長遠發展的關鍵。目前來看，啤酒、黃酒、肉制品等行業面臨發展瓶頸，均有創新可能，可重點關注已有創新的速凍米面食品行業龍頭三全食品以及預調酒行業的百潤股份的機會。對于并購方面，平安證券建議關注老白干、五糧液、洋河股份、伊利股份、光明乳業、恒順醋業、加加食品等，這些公司近期消息不斷;國企改革方面優選標的為老白干酒、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、中炬高新、恒順醋業等，國資背景決定其脫離不了國企改革大環境的變化;自主創新方面首選三全食品，保障民生包括食品安全與消費升級兩方面，建議關注張裕A、伊利股份、雙匯發展;區域協調方面老白干酒與安琪酵母是受益標的。

當然，食品安全問題也不容忽視，此前不斷發生的食品安全問題一直圍繞著我們的生活，媒體也時常曝光一系列食品安全事件。因此，相關食品安全概念股如聚光科技、贊宇科技、大恒科技、天瑞儀器、華測檢測等也值得關注。與此同時，結合近期養老金入市的消息，本著長線資金入市且安全第一的角度，食品飲料板塊中的貴州茅臺、五糧液、伊利股份、雙匯發展、加加食品等龍頭藍籌股或將成為其未來關注的重點。

白酒板塊迎來密集催化

白酒板塊是整體食品飲料板塊中最具權重的子板塊。近期，高端白酒紛紛提價吸引了市場的眼球，如茅臺近日召開內部會議決定：2015年合同量在10噸及以上的經銷商和專賣店，從8月17日起茅臺酒流通批發價格低于850元/瓶銷售的，一旦查實，將不再續簽2016年合同。其實，早在茅臺提價之前，五糧液于8月3日起一批價就由609元提高至659元/瓶，瀘州老窖也于8月8日宣布全面調價，從8月10日起，調整對帶有“瀘州老窖”(頭曲、二曲除外)字樣的總經銷產品的經銷商結算價不足100元/瓶的產品結算價提高至100元/瓶。

除此之外，從業績變化看，今年也是白酒行業業績反轉年。繼一季報業績整體實現增長后，在今年中期已公布業績的白酒股中，除金種子酒(600199,股吧)、沱牌舍得(600702,股吧)、山西汾酒外，大部分白酒公司仍延續了一季報增長的態勢，中期業績都出現了不同程度的提升。與此同時，我們也看到，無論是貴州茅臺、五糧液目前銷售額還是發貨量同比都出現了增長，而像古井貢酒、老白干酒、瀘州老窖和洋河股份等，甚至*ST酒鬼等二類酒企，也都在消費回暖的背景下實現了業績的企穩增長。

研究人士分析認為，在歷經三年銷售低迷、減產、降價后，限制“三公”消費對于高端白酒需求的抑制已經見底。2015年開始，白酒業初步出現轉機，庫存得到控制，商務消費和個人消費一定程度上彌補了三公消費帶來的空缺，整個行業呈現出量價齊升的態勢。以茅臺、五糧液為代表的部分名酒去泡沫、去庫存已經較為充分，未來有望在白酒消費旺盛控價，有的采取直接提價，有的采取控貨的方式來梳理品牌、理順價格。“一批價是最真實的價格，已經反映了供需情況，近期高端白酒以茅臺、五糧液、瀘州老窖為代表的企業紛紛提價，更是驗證了高端白酒景氣度回升這一事實。之后，隨著中秋以及十一、元旦、春節等節日均是白酒消費的旺季。所以，在消費旺季到來之前，可提前布局高端白酒的標的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖”。

除此之外，白酒上市公司還紛紛掀起了改革浪潮，17家白酒上市公司中有13家是國有企業，近日上市公司紛紛停牌引發市場猜想。其中，五糧液自7月29日已停牌，員工和重要經銷商入股;老白干酒針對員工和戰投的增發正等待證監會審批;*ST酒鬼停牌擬收購資產并涉股東變更;貴州茅臺在集團層面的改革也積極推進;瀘州老窖和洋河股份早就有員工激勵和持股;當前僅山西汾酒和古井貢酒沒有明確的改革意向。在此基礎上，記者了解到，白酒行業管理層變更，也顯示出積極的變化，貴州茅臺總經理變更、水井坊人事變動，*ST酒鬼也箭在弦上。

“消費旺季的到來、國企改革、估值提升為板塊三大催化劑。老白干酒改革超預期，隨著五糧液停牌加大國改預期，建議關注老牌白酒國企的改革落地。國企改革將是白酒板塊最為確定、規模最大、持續時間最長的主題”。研究人士如是說。