本周高端白酒股價創新高，“入摩”再擴容成近期催化，但基本面看，高端白酒確定性溢價凸顯，估值切換提前開啟，仍是確定性和性價比兼具的優選切換標的。白酒板塊“中報”+“中秋”判斷逐步驗證，標的上繼續首推茅五瀘，推薦古井、今世緣和口子。食品板塊龍頭價值依然突出，其中乳業龍頭伊利預期回落后，建議積極關注價值買點。
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如何看待高端白酒股價新高：確定性溢價凸顯，估值切換提前開啟。本周高端白酒茅臺股價站上1130元，五糧液重回130元以上，瀘州老窖觸達90元，股價均創下歷史新高。高端白酒板塊近期強勢表現，驗證了我們前期判斷：高端白酒內在供需情況就奠定了估值切換的基礎，茅臺集團銷售方案和旺季放量規劃推出后，估值切換的時點有望提前，空間有望更大。市場當下仍是基于業績確定性尋找投資機會，高端白酒相對于其他價格帶和其他板塊的確定性溢價開始凸顯，基本面更具確定支撐，估值切換提前開啟，奠定了股價新高的基礎。
茅臺站穩30倍PE探析：“入摩”再擴容成近期催化。估值中樞上移過程經歷反復，但方向確定。茅臺近兩周股價快漲后，估值再回19年30倍PE以上，主要系受益“入摩”再擴容帶來2000億左右增量資金。從本輪行業長景氣周期看，估值中樞上移已具備產業邏輯支撐。資金層面，外資不僅直接帶來增量資金，也影響國內資金定價方式的長線化。估值方式的切換過程雖會導致估值波動，但中樞上移方向確定。我們判斷，當前高端白酒邏輯演繹疊加集團銷售公司公告披露，高端白酒將站穩30x估值中樞。
重點公司跟蹤：1)中炬高新：薪酬考核落地，期待發展加速。Q2美味鮮收入/業績15%/8%，收入符合略超預期，業績增速放緩。薪酬考核辦法同步發布，更側重對收入的考核，獎金分配傾向中層骨干，激勵大家沖擊23年實現年營業收入過百億和年產銷量過百萬噸的雙百目標。繼續維持“強烈推薦-A”評級。
2)啤酒板塊中報亮眼，高端化邏輯持續兌現。19年中報主要啤酒企業利潤率穩步改善，行業高端化邏輯加速兌現，同時4月份開始增值稅降稅效應體現，疊加成本好于預期，共同催化板塊近期強勢表現。青島啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒業績增速均受益中高端放量有所加快。我們認為，未來高端化是核心驅動，疊加產能優化，行業盈利確定性改善逐步兌現。
投資策略：首推高端白酒，關注伊利預期改善。1)白酒板塊：“中報”+“中秋”判斷逐步驗證，高端白酒仍是板塊優選。中報收官，預計高端白酒仍將表現不錯，次高端繼續分化，整體平穩降速。中秋備貨季開啟，茅臺執行放量政策，五糧液和國窖價格相繼上行，奠定中秋整體景氣度。目前高端白酒仍是確定性和性價比兼具的切換標的，首推茅五瀘，推薦升級+集中長期邏輯持續演繹，當前成長抗壓性較強的區域龍頭古井、今世緣、口子，關注洋河、汾酒預期低點。2)食品板塊：龍頭價值依然突出，關注伊利預期改善。從產業視角看，龍頭長期持有市占率仍在提升，仍具較高性價比。下周伊利披露中報，在前期市場預期回調之后，我們建議積極關注價值買點。標的上我們首推伊利、海天、中炬，推薦細分龍頭絕味、桃李;榨菜基本面處于觸底階段，建議關注左側機會。
風險提示：終端需求疲軟、行業競爭加劇、成本端超預期上漲、稅率提升
