1、跟隨大盤調整，后續走勢業績是關鍵：上周，大盤整體下跌，僅農業和有色金屬板塊收紅，食品飲料受涪陵榨菜中報低于預期、個別公司中報預期等因素拖累，回調比較明顯，疊加之前已披露公司的中報數據，加大了大家對食品飲料板塊業績趨勢的擔憂。弱勢背景下，食品飲料板塊自年初以來一路上漲創新高，超額收益大幅領先，市場預期和機構倉位都維持在高位，目前處于基本面淡季和業績披露期，中報數據表現和高頻渠道數據略有波動就容易引發市場調整。
從行業趨勢來看，整個食品飲料都呈現出強分化、結構性集中的特點，未來幾年龍頭企業會繼續維持上升的趨勢，白酒和食品龍頭依舊會保持穩健的增速;但在經濟走弱、市場預期高企背景下，公司的短期業績表現就很關鍵，但企業季度間的數據波動和淡旺季的渠道表現屬于正常行業規律，不會影響行業大趨勢;消費品行業需要用長線的角度把握確定性的機會，建議趁市場預期波動時尋找買點，白酒重點推薦一二線高端和次高端龍頭，食品自下而上優選個股。
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2、個股觀點更新：①貴州茅臺：近期，茅臺批價上漲至2300-2350左右，創下歷史新高，我們認為價格上漲本質上是供需失衡導致，高端需求擴大，而且需求的場景越來越多元化(存新喝舊也很普遍)，19年總供給沒有增長，今年上半年發貨同比有兩位數增長，預示著下半年缺口還會加大，加上渠道整體沒有不正常的囤貨(個別有惜售行為)，我們判斷茅臺價格還會繼續上漲。
②今世緣：中報表現平穩，經營節奏按全年目標(收入30%左右、利潤25%左右)穩步推進，其中次高端特A+類上半年同比+44.3%至16.7億元，增速繼續維持高位，占整體營收比重已達54.7%。短期看，次高端持續擴容+省內市占率提升仍將帶動公司快速增長，但長期則需要省外市場擴張和價格帶升級來持續打開公司的成長天花板，機會挑戰并存。
③涪陵榨菜：中報業績低于預期，去年底以來宏觀經濟下行背景下，公司內部開展一系列調整，疊加二季度去庫存，對收入增速有一定影響。目前公司內部積極變革調整，銷售考核細化，生產上升級榨菜，推鮮香蘿卜、餐飲配料、零售通小箱、烏江瓶裝系列等新品，管理優化，短期雖然收入仍承壓，未來有望逐步向上恢復。
④伊利股份：全資子公司已經完成對新西蘭Westland公司100%股權的收購，總對價2.44億新西蘭元，該公司是新西蘭第二大乳業合作社，占有新西蘭約4%原奶供應量，主營多種乳制品，截止18年7月31日營收6.93億元。此次收購有助于公司掌控優質海外奶源，同時也進一步打開國際市場。
3、本周調研①百潤股份：預調酒行業15年下半年開始經過三年的調整，目前已經出現了復蘇。比照日本，預調雞尾酒占啤酒銷量的30%，行業有200-300億的空間。而且公司已經成為行業內絕對的龍頭，憑借新微醺產品，延伸了預調酒的消費場景，提升了復購率。公司未來將不斷優化產品，包括新口味，新包裝等，讓消費者保持新鮮感。公司在傳統零售渠道將加強對渠道的掌控力，下半年將推出“聯合業代”的模式，給經銷商配備人員，共同支付薪酬和提成，有助于提升經銷商的積極性，增加鋪貨率和終端服務效率。目前渠道網點覆蓋面還有2-3倍的提升空間。我們預計2019-2021年EPS分別為0.53元、0.66元和0.82元，PE分別為38X，30X和24X，維持“強烈推薦”評級。
4、推薦個股：白酒板塊貴州茅臺、五糧液、口子窖、古井貢酒、今世緣、瀘州老窖、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。大眾品龍頭推薦：伊利股份、白云山、中炬高新、元祖股份、百潤股份、雙匯發展。
5、風險提示：食品安全問題，經濟下行消費升級受阻等。
