1.事件

7 月初至今，已有20 余家食品飲料上市公司披露半年報預告/快報，總體業績亮眼，個股延續分化。

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2.我們的分析與判斷

(一)行業整體業績向好，子板塊和個股分化

上市公司半年報公布在即，食品飲料板塊預計整體業績繼續穩健向好，但公司分化明顯。分子行業來看，白酒、食品綜合和調味品板塊業績較好，啤酒、肉制品和軟飲料偏弱。白酒板塊上半年增長亮眼，古井貢酒、順鑫農業預計凈利潤皆有50%以上的增長，老白干酒和舍得酒業甚至同增150%以上;食品綜合中的桃李面包和安井食品快報披露凈利潤增速分別達到43.54 和37.30%;調味發酵品中的中炬高新、佳隆股份和安記食品也都有20-60%的增長。但是細分板塊中也不乏公司出現業績下滑、甚至虧損的預告，尤其以啤酒、肉制品和軟飲料為主。行業龍頭業績確定性強，且持續成長能力有保障，建議關注中報增長較高或者超預期的個股。

(二)估值回調凸顯投資價值

預計板塊整體中報情況向好，在上半年經歷估值回調的背景下，投資價值凸現。2018 年上半年市場的不確定因素增多，大盤整體呈現震蕩下行態勢，食品飲料作為兼具防御性和成長性的板塊，表現仍然優于大盤，但一定程度上也受到市場情緒的拖累。食品板塊內部，前期漲幅較大的子板塊和個股經歷了不同程度的調整，熱點板塊和細分高成長個股補漲，板塊總體估值回落。食品飲料板塊在業績穩健的情況下，估值的回調恰恰催生了長期投資機會。

3.投資建議

食品飲料行業具備成長性及相對確定價值，兼具藍籌龍頭優勢價值和小品種的成長性，及階段性熱點。我們從基本面出發，在子行業板塊層面，飲料制造子板塊中，較為看好白酒子板塊的持續性發展;食品加工子板塊中，較為看好食品綜合的成長性機會。在個股層面，我們較為看好優質子板塊中優質藍籌品種的價值，同時我們認為，中期來看，相比2017 年整體呈現的市場資金風格與偏好，可能會有所不同，建議投資者可以適當關注優質高成長性個股價值顯現。

4.風險提示

行業需求變弱、宏觀及政策風險、食品安全風險等。