6成公募基金經理正撤出茅臺!

這是近期A股市場熱傳針對兩市第一高價股貴州茅臺的利空消息，然而7月24日(周一)，茅臺的股價卻“實力打臉”，盤中再創歷史新高485.35元/股，收盤有所回落，報477.80元/股，市值重回6000億上方。

伴隨著估值過高的質疑聲，關于貴州茅臺到底能不能買的爭論從來就沒停過，而隨著2017年公募基金二季報浮出水面，“6成公募基金正撤出茅臺”的消息不脛而走，更是將這種“恐高”情緒推向了高潮。

東方財富choice數據統計顯示，一季度持有貴州茅臺的393只基金中，二季度有87只選擇基金清倉，占比為22.14%，低于二季度新進的基金數。227只基金減倉或清倉，占比為57.76%，近6成，僅有166只基金為增持或持平，占比為42.24%。

減持數量最大的是華安策略優選混合基金，清倉其所持有的45.78萬股貴州茅臺。

另外中歐基金旗下3只混合基金中歐新趨勢、中歐永裕和中歐盛世成長減持數量都在20萬股以上，分別減持29萬股、23.51萬股和20.5萬股。

乍一看，確實有近6成公募基金正在撤，但實際上，雖然賣出的公募大有人在，但愿意高位接盤的更多，茅臺整體仍被公募增持。

東方財富chioce數據統計并顯示，截至二季度末，有456只基金持有貴州茅臺，較一季度末再增63只，基金合計持有數量為3968.39萬股，較一季度末增71.99萬股。合計持有市值為187.25億元，較一季度末增36.71億元。偏股型基金中，將貴州茅臺作為頭號重倉股的有87只，較一季度末增加7只。

茅臺供不應求賣斷貨

盡管被質疑股價過高，但分析人士表示，基本面始終是股價最直接的催化劑，白酒類上市公司經營向好趨勢未變，預計隨著8月中旬后旺季的到來，產品價格有望受到催化繼續上漲，從而帶動白酒板塊持續反彈。

那么來看看貴州茅臺的基本面到底如何?

53度飛天茅臺從去年的850元，到沖破千元關口，再到現在限價1299元，漲價的速度非�？臁１M管價格大漲，但線上線下卻出現了賣斷貨的情況。

據人民網7月24日報道，今年以來，無論白酒淡旺季，茅臺在市場整體保持著供不應求的狀態。有沃爾瑪超市酒品專柜銷售員表示，“53度飛天茅臺已經斷貨快3個月了，從供應商那里拿不到貨�，F在不僅53度飛天茅臺沒有，43度的也斷貨了。”

53度飛天茅臺除了在線下走俏，線上也是一瓶難求。

人民網報道稱，從茅臺官方商城看到，目前53度飛天茅臺已經無法購買，庫存顯示為零。而從京東平臺上搜索茅臺酒，顯示53度飛天茅臺斷貨，需要預約。

有業內人士分析稱，“按理來說現在是白酒銷售的淡季，而這時卻供不應求，是因為經銷商看到了茅臺在接下來的旺季一定會迎來更好的市場價格。”

白酒營銷專家肖竹青表示，茅臺酒已經成為“面子酒”，喝這種酒的人不太在乎其價格上漲，所以他判斷，零售端茅臺酒的價格或許還會上漲。肖竹青表示，未來白酒市場將分化成“面子酒”和“里子酒”兩個陣營，茅臺、五糧液這樣的“面子酒”價格會越來越高。

太平洋：茅臺看漲至685

對于茅臺未來的空間?太平洋證券表示，假設 2020 年公司茅臺酒的銷量達到 4 萬噸，則公司的收入將會 780 億，考慮到凈利潤率超過 50%，則凈利潤為 400 億。

如果考慮到三年后，系列酒的增加，收入超過 100 億，盡管凈利率水平遠低于飛天茅臺，但仍有望實現 30 億左右的凈利潤。

中性預期給予25 倍 PE，對應市值為 8600 億、對應股價為 685 元。

茅臺有沒有隱憂? 太平洋證券指出，估值的泡沫化、市場風格的轉換、景氣度變化或增速回落，是白酒及茅臺行情結束的信號，當前還遠沒看到這些結束的信號，而茅臺的關鍵時間窗口在 2018 年的一季報。

而對于有業績支撐的消費品龍頭公司，即使抱團資金散場，也不可能像創業板那樣以暴跌收場。

白酒股或迎“業績、股價”兩旺

而基本面優異的并非茅臺一家，在茅臺、五糧液等一線龍頭的帶領下，二三線白酒股也有望再度爆發。

太平洋證券認為，前期一線白酒大幅上漲并持續較長時間之后，伴隨中報陸續披露，二三線基本面有所改善或者有改善預期的小市值白酒股慢慢結束滯漲，開始迎來行情。

如酒鬼酒中報業績超越市場預期，整體收入環比Q1改善顯著，近期資金流入明顯，機構和其他投資者買入意愿非常強烈。

價格趨勢是下半年白酒行業投資主要邏輯。東興證券分析師認為，上半年酒類CPI區別食品CPI走勢主要是白酒價格上漲的貢獻，短期看白酒價格上行的格局不會被改變。

相比食品CPI下半年預期溫和上漲的趨勢，白酒內生邏輯驅動的價格上升將更加獨立，價格趨勢確定的投資邏輯也將更加清晰。

產品價格方面，7月茅臺電商渠道價格為1299元/瓶，相比2016年同期價格上漲幅度超過40%，而實體渠道茅臺零售價格更高。

茅臺零售價格從2016年四季度開始初次出現強勁上漲趨勢，五糧液價格在2016年四季度后也有顯著回升。

相比2015年的底部位置，一線白酒價格綜合回升幅度超過50%。渠道保持低庫存是價格回升的基礎，需求端的回暖是價格加速回升的驅動力。

而提價雖然滯后于一線白酒，但二三線白酒2017年提價范圍和幅度都有所擴大，例如郎酒在1-7月經歷了三次價格上調。

機構分析人士認為，二線白酒今年開始才進入價格右側階段，而價格向上的趨勢有望繼續保持，對應到報表端反映業績增長，預計下半年可以兌現。

興業證券認為，業績為王時代，二三線白酒業績超預期增長，強化白酒行業向上趨勢，前期對中報擔憂清楚，白酒板塊中報行情值得期待。當前來看，白酒基本面依然強勁，渠道了解到茅臺購貨需要提前預約，五糧液批發價淡季堅挺，國窖1573開始停貨，水井坊全線產品價格向上調整。

長江證券認為，7月雖然是白酒淡季，但當前白酒價格繼續表現出淡季不淡趨勢，在基本面見頂之前白酒行情不會見頂，而白酒基本面至少還有1-2年的持續周期，原因在于渠道庫存增加等因素未大范圍發生，企業盈利水平仍有提升空間。預計8月中旬后消費旺季的帶來，有望催化價格進一步上漲。

具體布局方向上，中銀國際推薦兩主線選股：一是已現向上拐點、業績彈性高的次高端品種;二是業績成長確定的高端白酒。