本周行業觀點:基于行業基本面和估值水平,維持行業“推薦”評級。白酒板塊:近期茅臺批價略有回升,供給緊平衡,五糧液、洋河、汾酒等紛紛停止接受訂單,淡季批價實現小幅上漲,顯示企業對上半年業績的底氣,預計龍頭白酒公司二季度利潤增長整體維持并接近一季度增速,渠道庫存在合理水平,隨著中秋國慶旺季來臨,一批價有望繼續向上,板塊經過調整估值已回落至合理區間,建議配置業績確定性強、高增長、估值低的龍頭,推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、古井貢酒。食品板塊:西王食品半年報超預期,保健品受益成本下降。投資邏輯主要有:1)公司玉米油符合健康消費趨勢,受益渠道拓展以及餐飲業務發展,預計公司2018年玉米油業務增長10%-20%,后續保持穩健增長;2)保健品原材料價格鎖定優惠價格,收益成本下降。3)國內借款已償還,國外2.67億美元貸款已在陸續歸還,2018年財務費用有望減少1億元左右,盈利能力將大幅增厚。4)債務擔保問題解決,集團信用評級有望恢復AA,公司可通過發行債券等方式融資,大股東股權質押比例有望下調,推薦西王食品(000639)。
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上周市場回顧:食品飲料板塊指數上漲5.99%,跑贏滬深300指數2.20個百分點,跑贏上證綜指2.94個百分點,板塊日均成交額152.25億元。從估值來看,食品飲料板塊市盈率(TTM)為31.97,同期上證綜指和滬深300市盈率分別為12.89和11.88。
行業重點數據:白酒行業,7月13日,五糧液(52度)500ml、洋河夢之藍(M3)(52度)500ml和瀘州老窖(52度)500ml的最新零售價格分別為1059元/瓶、509元/瓶和238元/瓶;乳品行業,7月4日數據,主產區生鮮乳價格為3.37元/公斤,同比下降1.50%,環比下降0.30%;肉制品行業,2018年5月,生豬和能繁母豬存欄量分別為32,997萬頭和3,285萬頭,同比-7.2%和-8.85%,環比-1.90%和-2.49%。仔豬、生豬和豬肉價格開始逐漸下降,7月6日的最新價格分別為24.74元/千克、11.67元/千克和17.79元/千克,同比下降34.84%、15.13%和15.65%,環比變化+0.90%、+0.95%和+0.11%,7月6日豬糧比價為6.05,環比變化+1.51%;啤酒行業,2018年5月國內啤酒產量397.10萬千升,同比+1.50%。從進出口來看,2018年5月份國內啤酒進口92,576千升,同比+25.91%,進口單價為美元/千升,同比+6.29%。
行業重點推薦:貴州茅臺:系列酒高增長,價格基本平穩;五糧液:產品逐步聚焦,改革紅利釋放;水井坊:核心單品放量,區域擴張提速;古井貢酒:受益消費升級,盈利彈性大要約收購彰顯信心,核心產品快速增長;口子窖:機制靈活,盈利能力持續提升;西王食品:半年報超預期,保健品受益成本下降;克明面業:中高端掛面龍頭,員工持股激勵到位;絕味食品:定位管理能力輸出,發展路徑清晰;好想你:規模效應顯著,盈利能力不斷提升;晨光生物:植物提取物行業龍頭,辣椒紅色素量價齊升,甜菊糖業務逐步放量;涪陵榨菜:傳統榨菜持續增長,脆口符合健康消費趨勢。
風險提示:食品安全事故,推薦公司業績不達預期,宏觀經濟低迷
