上周食品飲料板塊行情回顧。

上周滬深300指數漲幅-0.3%,食品飲料行業指數(sw)漲幅-3.64%,相對收益-3.35%,年初至今累計超額收益為3.26%,累計收益13.06%(白酒累計收益29.75%,食品累計收益2.04%)。上周滬深300平均估值14倍,食品飲料行業平均估值31倍,相對估值2.2倍。其中白酒板塊估值29倍,非白酒板塊32倍。

行業重點數據跟蹤及點評。

6月30日,生豬價格13.94元/公斤,環比上升1.16%,同比下降27.17%;豬肉價格21.39元/公斤,環比上升1.42%,同比下降24.55%。6月28日,國內生鮮乳平均價格3.42元/公斤,環比持平,同比上升0.6%;7月4日,新一輪恒天然奶粉拍賣價格中全脂奶粉3111美元/噸,環比上升2.6%;脫脂奶粉2090美元/噸,環比下降4.5%。

本周核心觀點及投資建議。

白酒基本面無憂,短期因市場風格回調:本周以食品飲料、家電為代表的去年至今表現強勢的價值板塊出現回調,而以有色金屬、煤炭、鋼鐵為代表的周期行業則表現搶眼。在存量資金博弈的市場中,板塊表現受市場風格影響顯著。

我們認為在相對弱勢的市場中,基本面始終是股價最直接的催化劑。雖然白酒年初至今漲幅超過30%,估值達到30倍,但我們依然認為基本面見頂之前白酒行情不會見頂,而白酒基本面至少還有1-2年的持續周期,原因在于廠家集體提價、渠道庫存增加等因素均未大范圍發生,企業盈利水平仍有提升空間。7月雖仍是白酒淡季,但一線白酒價格繼續表現出淡季不淡的趨勢,茅臺多地實際批價突破1400元,五糧液批價穩定在809元以上。預計8月中旬后旺季到來有望催化價格進一步上漲。繼續推薦基本面優異的一線白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖,具備成長潛力且估值低估的古井貢酒、口子窖。

中報窗口將至,關注大眾品基本面超預期品種:我們上周整理中報前瞻(詳情參見《白酒淡季業績不淡,關注食品龍頭需求好轉》),提示大眾品需求改善可能性,同時近期PPI有所回落,大宗成本高位回落背景下大眾品毛利率下降壓力緩解。提示二季度基本面或好于預期的品種伊利股份(收入端改善)、雙匯發展(盈利端改善)、涪陵榨菜(提價+新品增量)、恒順醋業(二季度庫存消化完畢)。