白酒方面：名酒龍頭業績確定性高，高端酒價格周期仍在延續。1)高端白酒：名酒加快營銷改革，業績保持較高確定性。茅臺上半年投放量超1.4萬噸，飛天渠道價格保持強勢，綜合發貨量、打款計劃提前執行以及非標結構占比提升等因素，判斷H1業績確定性依舊;五糧液年初以來一系列營銷變革逐步出成效，高度重視改革帶來的長遠意義，上半年七代回款發貨基本完成，普五價格體系上行符合預期，下半年期待控盤分利、價格體系改善及品牌瘦身梳理等措施效果;老窖在茅五價格上行后，國窖1573量價空間打開，國窖目標積極上量，繼續加強品牌投入，特曲品牌活力提升，窖齡繼續調整期待提速;洋河預計業績增速平穩，高端發力夢之藍提升產品結構，省內逐步調整力保良性增長。2)次高端白酒：優選全國化進程良好的龍頭。汾酒市場策略調整為1+3+3+13，省外市場占比目前已過半，在過長江破華東的策略之下，華東市場增速顯著，下半年與華潤在產品和渠道上的合作有望加快落地;水井坊管理層順利過渡，回購股權實施股權激勵，業績考核要求不低于對標企業平均水平的110%，以期達到有效激勵目的，新總經理到位后預計仍會在下一財年設定相對積極的考核指標。3)大眾白酒：古井今世緣勢能良好，順鑫外埠市場延續高增。古井全方位推進產品升級，省內市場一抓獻禮古5控量保價，二抓古8及以上結構升級，三抓部分縣級及以下渠道市場積極收復;省外市場局面逐步打開，費用預投及招商布局帶來省外市場新機遇。今世緣省內渠道勢能穩步釋放，省外與大商合作積極推進，新五年開局之年形勢良好。順鑫華東地區繼續保持較快增長，回款情況及大單品增長均符合預期，看好全國化布局穩步推進。

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大眾品方面：必選龍頭業績持續穩健，細分品類龍頭成長路徑清晰。乳制品：伊利預計收入增長延續良好趨勢，常溫奶份額穩步提升，市場投入維持力度，Q2利潤在低基數下有望環比改善;調味品：渠道反饋行業需求繼續保持穩定，海天動銷保持良好，H1完成過半計劃，中炬調味品收入預計保持穩健，保持美味鮮團隊穩定，提升激勵改善活力，收購廚邦少數股東權益繼續推進;恒順渠道反饋Q2備貨因素有所減弱，但渠道開拓效果良好;其他食品：安井收入保持穩健增長，成本應對措施多樣，核心競爭優勢不改;絕味Q2保持較快開店節奏，全年業績指引不變;桃李短期積極推進全國化產能布局和市場開拓。休閑食品：洽洽收入增速環比改善，H1提價效應仍有體現;好想你Q2業績有望減虧;保健品：湯臣倍健利潤預計在預告中樞水平，短期受政策因素影響Q2增速有所回落，利潤增速回落主要受并購攤銷及費用加大影響，下半年有望改善;西王H1增長預計保持平穩，國內保健品業務加快布局線下渠道。啤酒：渠道反饋費用投入逐步趨緩，增值稅率下降利好，青啤華潤繼續推進產能優化，關注行業格局積極變化和業績兌現進度。

投資建議：白酒方面，名酒龍頭經營更趨穩健，高端酒價格周期仍在延續，中線基于板塊穩健成長，在外資流入帶來估值體系重構之下，估值中樞仍有望穩步提升，長線板塊結構性繁榮，品牌時代驅動名酒集中度提升。標的方面，核心穩健品種持續推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，繼續推薦處于勢能釋放期龍頭如古井貢酒、今世緣、山西汾酒、順鑫農業等。大眾品方面，必選消費需求穩健，龍頭份額提升，持續推薦伊利股份、中炬高新、恒順醋業等;繼續深挖基礎消費品牌化機遇，積極把握成為細分行業成長冠軍品種，推薦安井食品、絕味食品、洽洽食品、湯臣倍健等;啤酒行業格局改善趨于積極，建議戰略性配置華潤啤酒、青島啤酒。

風險提示：經濟持續回落影響需求;成本快速上漲;食品安全風險等。