本周老窖舉行股東大會與投資者坦誠交流，五糧液新普五各地召開終端推介會，白酒行業景氣度繼續支撐，下半年估值切換行情具備。高端白酒(茅五瀘)確定性最足。

渠道調研周周鮮：茅臺批價略有回落，新普五各地召開終端推介會

茅臺：6月底供應量2000噸背景下，本周飛天批價小幅回落，仍維持2000元以上，市場需求強勁。多地經銷商反饋已收到7月份的配額。

五糧液：本周全國各地召開新普五終端上市說明會，“控盤分利”具體終端和消費者政策細化，終端在進貨時可獲5元獎勵，消費者開瓶掃碼后可再獲15元，消費者獎勵以積分形式，可兌換商務出行禮遇。本周調研反饋，第七代普五批價普遍在900-920元，庫存在1個月左右健康水平。

國窖：受益普五批價回升，各地經銷商平均報價770-780元區間，略微上漲10-20元，淡季渠道庫存保持2個月左右合理水平。

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重點公司跟蹤：老窖特曲第十代推出，卡位300元終端價

瀘州老窖：股東大會交流積極，特曲提價策略再下一城。

(1)股東大會核心反饋：行業分化加劇，老窖動銷健康。本次股東大會林峰總與100多名投資者坦承交流，下半年預判：公司預判下半年行業分化會加劇，品牌集中會更加明顯。以茅五為代表的大型名酒企年中要求經銷商集中打款，行業現金流爭奪會愈發激烈，剩下的企業必須有實力的才能增長。行業發展階段：銷售處于平穩期，企業處于集中期，銷量下滑將是必然。老窖目前動銷情況：今年動銷比去年好。結合近期草根調研，國窖庫存十分合理，2個月以內，特曲頭曲等單品庫存控制也較好。

(2)第十代特曲上市，終端定價提至300元價格帶，提價策略再下一城。瀘州老窖本周在鄭州召開第十代特曲上市工作會，52度產品零售價定在308元，38度定價288元，同時第九代產品結算價提升30元/500ml。在國窖品牌外，體現發力挖掘瀘州老窖品牌傳承的內涵和價值，今年提價策略有效推進。

投資建議：挺價先于放量，業績達成保障型性強，繼續強烈推薦。老窖今年挺價先于放量策略，價格體系層次清晰，全年挺價為先的策略順利推進。在五糧液批價加速回升的背景下，國窖年內繼續提價應該是大概率事件，業績達成目標保障更強，具備超出市場預期的潛力。全年給出15%-25%的增長規劃，19年全力沖刺，國窖-特曲-博大各條戰線體系發力，奠基20達成年。我們預計19-20年EPS為3.13元和3.90元，維持“強烈推薦-A”評級。

投資策略：白酒首選高端，食品守望溢價

高端板塊：需求景氣支撐，聚焦高端白酒。本周白酒板塊表現靚麗，行業估值仍處于合理水平。目前行業需求景氣度繼續支撐，主要酒企完成今年全年目標無憂，更需關注行業內生結構指標繼續保持健康，其中高端白酒確定性最足，下半年估值切換行情具備堅實支撐。繼續推薦行業需求長邏輯帶來的估值溢價，以及下半年估值切換行情，其中高端白酒景氣度最高，繼續首推茅臺、五糧液、瀘州老窖，推薦古井、今世緣、口子、洋河、汾酒。

風險提示：終端需求疲軟、行業競爭加劇、成本端超預期上漲、稅率提升