茅臺放量但供應仍不足，五糧液老窖動銷增長較快
茅臺此前加大中秋期間的投放量，并要求經銷商提前執行10月份的計劃量，此舉有效的增加了市場供應，穩定住了批價，但仍然無法滿足市場上對于茅臺的旺盛需求。從草根調研反饋的情況來看，目前終端成交價基本在1750元以上，終端和渠道庫存都比較少。茅臺普飛缺貨的情況下，五糧液和國窖1573作為直接受益者都有一定的增長，普五表現的更加明顯。終端反饋高端白酒整體銷量比去年增長15%左右。
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次高端表現仍然不錯，全年看仍將持續高增長
次高端方面，據我們的草根調研，今年中秋期間主流次高端品牌相比去年，基本呈現小幅增長的態勢，其中，劍南春表現亮眼，部分渠道量增20%左右，汾酒青花系列在北京區域也有比較明顯的增長。夢之藍M3和牛欄山黃龍在北京區域也表現出了明顯的增長態勢。今世緣的國緣系列全年計劃基本完成，10月1日起將進行提價。從我們終端調研的情況來看，在去年下半年高基數的情況下，今年下半年在中秋旺季仍然保持了正向增長。對于主流次高端品牌，今年全年業績仍將保持高增長，無需擔憂。
電商平臺成交價普遍上升，旺季行情表現明顯
本周時值中秋，主流次高端白酒電商平臺成交價出現上漲。飛天茅臺方面，本周京東、天貓等平臺仍是缺貨狀態。五糧液1618成交價上漲99元至999元，普五和國窖1573價格保持不變。其他高端、次高端品牌中，洋河夢6、夢3和天之藍成交價分別上漲45、21和37元，劍南春水晶劍和珍藏級分別上漲20和60元，郎酒青花郎、紅花郎15和紅花郎10均上漲20元，汾酒青花20年上漲20元。其他品牌產品價格相比上周變化不大。
行業景氣度仍將延續，無需過度擔憂社零數據
從今年上半年及中秋旺季的整體動銷表現來看，我們判斷目前白酒行業主流酒企的景氣周期仍將延續，行業集中度將繼續提升。高端和次高端白酒消費并沒有受到經濟環境的明顯影響，更無需對社零數據過分擔憂。從歷史情況來看，自2010年以來，我國社零數據月增速呈現下降趨勢，其與白酒行業的周期性并沒有顯著關聯，無需過度擔憂。
重點推薦：在當前時點，我們建議重點關注高端、次高端價格帶的龍頭企業，白酒重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份。食品板塊推薦伊利股份、海天味業、涪陵榨菜、中炬高新、絕味食品、養元飲品等。
一、調研專題：中秋旺季白酒市場調研情況反饋
中秋旺季，我們針對北京地區的30余家終端(包括16家煙酒店，14家1919和酒便利以及家樂福、歐尚等大型賣場)進行了走訪，同時對于北京、上海、廣深區域及江蘇大區的經銷商及京東、天貓等電商平臺進行了調研，現將調研結果進行反饋。
茅臺放量但供應仍不足，五糧液老窖動銷增長較快
茅臺此前加大中秋期間的投放量，并要求經銷商提前執行10月份的計劃量，此舉有效的增加了市場供應，穩定住了批價，但仍然無法滿足市場上對于茅臺的旺盛需求。從草根調研反饋的情況來看，目前終端成交價基本在1750元以上，終端和渠道庫存都比較少。
茅臺普飛缺貨的情況下，五糧液和國窖1573作為直接受益者都有一定的增長，普五表現的更加明顯。草根調研中，五糧液和國窖1573都有活動。整箱購買能優惠5-10%左右，如部分終端五糧液單瓶購買949元，整箱購買優惠至880元，國窖1573單瓶價840元，整箱購買優惠至800元。終端反饋高端白酒整體銷量比去年增長15%左右。
次高端表現仍然不錯，全年看仍將持續高增長
次高端方面，據我們的草根調研，今年中秋期間主流次高端品牌相比去年，基本呈現小幅增長的態勢，其中，劍南春表現亮眼，部分渠道量增20%左右，汾酒青花系列在北京區域也有比較明顯的增長。夢之藍M3和牛欄山黃龍在北京區域也表現出了明顯的增長態勢。今世緣的國緣系列全年計劃基本完成，10月1日起將進行提價。
在這一輪白酒景氣周期中，次高端的消費升級、量價齊升表現明顯，是行業增長的重要動力。今年上半年，主流次高端品牌保持了高速增長，劍南春增速約30%，夢之藍系列增速超過50%，汾酒青花系列量增約60%，收入增約80%，品味及智慧舍得也有近85%的增長，從我們終端調研的情況來看，在去年下半年高基數的情況下，今年下半年在中秋旺季仍然保持了正向增長。對于主流次高端品牌，今年全年業績仍將保持高增長，無需擔憂。
電商平臺成交價普遍上升，旺季行情表現明顯
本周時值中秋，主流次高端白酒電商平臺成交價出現上漲。飛天茅臺方面，本周京東、天貓等平臺仍是缺貨狀態。五糧液1618成交價上漲99元至999元，普五和國窖1573價格保持不變。其他高端、次高端品牌中，洋河夢6、夢3和天之藍成交價分別上漲45、21和37元，劍南春水晶劍和珍藏級分別上漲20和60元，郎酒青花郎、紅花郎15和紅花郎10均上漲20元，汾酒青花20年上漲20元。其他品牌產品價格相比上周變化不大。在中秋節前一周，白酒消費增加，電商平臺促銷明顯減少，主流品牌價格升高，也驗證了白酒消費的旺盛。
行業景氣度仍將延續，無需過度擔憂社零數據，建議重點關注各價格帶龍頭企業
從今年上半年及中秋旺季的整體動銷表現來看，我們判斷目前白酒行業主流酒企的景氣周期仍將延續，行業集中度將繼續提升。高端和次高端白酒消費并沒有受到經濟環境的明顯影響，更無需對社零數據過分擔憂。8月單月社會消費品零售總額31,542億元，同比增長9.0%，增速環比上升0.2pcts，較上月略有加速。從歷史情況來看，自2010年以來，我國社零數據月增速呈現下降趨勢，其與白酒行業的周期性并沒有顯著關聯，無需過度擔憂。
從中秋反饋來看高端白酒仍然需求旺盛，次高端方面的消費升級仍在進行，主流品牌全年預計高增長無憂。
在當前時點，我們建議重點關注高端、次高端價格帶的龍頭企業，白酒重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份。
