招商食品團隊最新跟蹤9家白酒經銷商，總體感受中秋旺季酒企動銷正常，高端白酒茅臺表現最好，動銷旺盛，批價回落后迅速回升，超市場預期，中檔酒繼續快速實現產品升級，次高端增速邊際有所放緩，洋河表現較好，整體需求仍然不錯，企業分化特征明顯。近期市場擔憂需求疲軟降速，板塊回調明顯，估值已進入價值區間，短期布局中秋旺季行情，建議繼續買入持有品牌力或渠道力最強的企業。

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招商食品團隊近期中秋旺季調研反饋：整體來看，中秋動銷正常，高端白酒茅臺表現最好，需求仍持續旺盛，五糧液老窖繼續控量挺價;次高端整體增速邊際放緩，洋河表現較好，水井坊、劍南春增速放緩;中檔酒古井口子動銷良好，古井8年、口子10年仍增速最快，產品結構升級趨勢未改。市場前期預期過于悲觀，酒企間的分化也較為明顯。

中秋白酒最新跟蹤情況：

高端：茅臺動銷旺，五窖繼續控貨挺價。高端白酒中茅臺表現最好，中秋需求持續火爆，近期貨源緊張，批價又回升至1700以上，當前庫存水平仍低。五糧液仍繼續執行控貨挺價的政策，批價相比6月有小幅提升，北京上海地區在830左右，渠道反饋終端需求平穩。老窖近期批價也保持穩定，北京上海740左右，庫存相較前期有所消化。

次高端：整體增速回落，洋河表現最優。次高端中，三季度水井坊、劍南春均出現增速放緩的現象，洋河整體表現相對較好，7月1日調價后終端價提升，整體動銷情況良好，庫存良性，沒有出現其他次高端品牌增速明顯放緩的情況，但在省內受到今世緣的競爭，最后一周動銷很關鍵，需持續緊密跟蹤。

中檔酒：庫存仍處良性，升級趨勢不改。古井當前庫存2-3個月，口子庫存較低一些，二者中秋動銷良好，未出現增速明顯放緩現象，且由于中秋主要是走親訪友、婚宴家宴居多，消費者會選擇更高檔次更好品質的酒，古井8年、口子10年增速更快，產品結構升級趨勢未改。

投資策略：中秋龍頭動銷旺，分化中布局龍頭超跌機會。近期中秋旺季調研反饋，茅臺動銷旺盛，批價回落后迅速回升，超市場預期，中檔酒繼續快速實現產品升級，次高端增速邊際有所放緩，洋河表現較好，整體需求仍然不錯，企業分化特征明顯。近期市場擔憂需求疲軟降速，板塊回調明顯，估值已進入價值區間，短期布局中秋旺季行情，建議繼續買入持有品牌力或渠道力最強的企業。

推薦標的組合：白酒首推(茅臺/洋河/古井/順鑫)，推薦低估值(五糧液/老窖)及超跌品種(汾酒/水井坊)，關注盡享升級趨勢的(今世緣)，觀察(酒鬼)改善趨勢。

風險提示：終端需求不及預期