投資要點：

本周行業觀點：基于行業基本面和估值水平，維持行業“推薦”評級。(1)白酒板塊：近期茅臺加大投放量，一批價有所回落，在宏觀經濟下行壓力大的背景下，高端白酒需求量可能下滑，導致茅臺一批價下跌。除了剛需，在買漲不買跌的作用下，囤貨需求下降，原先的社會資本也會出貨，會進一步導致供給量增加，一批價進一步下跌，對五糧液、國窖、次高端都會有沖擊，而茅臺即使一批價下行，對公司業績影響不大，公司要保持業績增長，不提價就會放量;順鑫農業的牛欄山定位中低端，消費者大多是普通老百姓，經濟不好銷售量反而可能更大。因此，我們重點推薦貴州茅臺和順鑫農業。(2)非白酒板塊：在經濟不確定的預期下，食品板塊中2C 類必需品公司受貿易戰影響較小，如面條、面包等;調味品中原材料大豆成本受貿易戰影響，但長期公司可通過提價、期貨對沖等方式降低其影響。繼續推薦克明面業、好想你、雙匯發展、絕味食品。

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上周市場回顧：食品飲料板塊指下降2.41%，跑輸滬深300 指數1.71個百分點，跑輸上證綜指0.84 個百分點，板塊日均成交額108.45億元。食品飲料板塊市盈率(TTM)為25.50，同期上證綜指和滬深300 市盈率分別為11.96 和11.04。

行業重點數據：白酒行業，9 月7 日，五糧液(52 度)500ml、洋河夢之藍(M3)(52 度)500ml 和瀘州老窖(52 度)500ml 的最新零售價格分別為1018 元/瓶、499 元/瓶和218 元/瓶;乳品行業，8 月29 日數據，主產區生鮮乳價格為3.42 元/公斤，同比變化0.00%，環比增加0.59%;肉制品行業，2018 年7 月，生豬和能繁母豬存欄量分別為32,340 萬頭和3,180 萬頭，同比-8.22%和-10.52%，環比-0.80 %和-1.91%，仔豬、生豬和豬肉價格開始逐漸下降，8 月31 日的最新價格分別為25.90 元/千克、13.48 元/千克和20.49 元/千克，同比下降30.66%、8.24%和3.39%，環比變化+0.78%、-1.68%和+0.29%，8 月31 日豬糧比價為6.98，環比變化-0.14%;啤酒行業，2018 年7 月國內啤酒產量460.60 萬千升，同比-1.60%。從進出口來看，2018年7 月份國內啤酒進口91,594 千升，同比+31.09%，進口單價為1114.96 美元/千升，同比+5.98%。

行業重點推薦：貴州茅臺：二季度收入超預期，系列酒快速增長;順鑫農業：產品性價比優勢凸顯，全國化穩步推進;雙匯發展：肉制品調結構，非洲豬瘟影響有限;絕味食品：開店穩定增長，成本可控毛利上行;克明面業：短期看成本下降，中期看品類增加;好想你：高速增長態勢依舊，毛利下行凈利上行。

風險提示：食品安全事故，推薦公司業績不達預期，宏觀經濟低迷