白酒板塊在良性需求和消費升級背景下，行業紅利周期更加長久，堅定看好白酒超長景氣周期!在高端白酒價格帶打開后，行業景氣度從高端引領走向百花齊放，繼續買入地產白酒升級，以全年視角買入高端執牛耳和全國性次高端白酒。大眾品經歷過本輪提價周期，集中度快速提升，龍頭企業綜合掌控能力將更為顯現，在食品行業定價權崛起和估值體系重構背景下，繼續買入各行業龍頭。
圖片來源網絡，如有侵權請聯系本站
行情回顧：預期波動大，強勁業績推動行情再續輝煌。上半年食品飲料板塊雖經歷預期波動，但在強勁需求、靚麗業績下，仍錄得優異表現，整體走勢印證我們17 年底的年度策略報告《穩賺高端空間、盡享食品雙擊》。白酒經歷超高預期回落，在二季度修復超跌空間后再創新高。大眾品受益基本面復蘇傳導及年初低倉位，上半年公募資金增加二線食品標的配置。在一季度板塊回落過程中，海外資金青睞一線品種，白酒、調味品等龍頭外資持倉比例持續提升，從滬深港通數據看，今年主要品種的倉位不斷提升，也成為推動板塊上漲的重要因素，推動食品飲料板塊估值體系重構。
白酒板塊：醉里百花放，壺中歲月長，行業進入超長景氣周期!基于對白酒需求結構、企業策略，并結合上輪復盤思考，我們認為本輪白酒在良性需求和茅臺限價背景下，開啟超長景氣周期。在高端白酒價格提升背景下，當前行業景氣度逐步走向百花齊放，全國性和區域性品牌共同分享300 元價格帶紅利。考慮到大眾消費驅動產品升級較慢、渠道深耕費用率降速較慢，本輪白酒業績彈性較上輪略低，但增長更加良性健康，確保行業紅利周期更久。我們預計短期區域龍頭業績繼續加速，紅利期可看至來年，中期來看，具有超強品牌力的高端白酒，以及價格帶擴容的全國性次高端品牌空間更大。
大眾品：提價推動集中度提升，重視龍頭的定價權崛起。對比全球水平，眾多基礎大眾食品人均消費量臨近拐點，結構升級成為市場空間打開的新驅動力。近幾年成本推動下，龍頭市場份額持續提升，對上下游掌控能力增強，更添擴品類及國際化打開更大空間，行業定價權逐步崛起，國內大眾品領域逐步進入大象起舞階段。從投資角度，在陸港通等海外資金持續進入背景下，大眾品行業逐步開啟估值重構，龍頭憑借自身行業地位及競爭優勢，未來將持續享受估值溢價。
投資策略：擁抱白酒長周期，買入大眾品定價權!白酒板塊在良性需求和大眾消費升級背景下，當前從高端引領走向百花齊放，行業紅利周期更加長久，堅定看好白酒超長景氣周期!繼續買入地產白酒升級(古口今順)，以全年視角買入高端執牛耳(茅五瀘)和全國性次高端白酒(洋汾水舍);大眾品經歷過本輪提價周期，集中度快速提升，龍頭企業綜合掌控能力將更為顯現，在食品行業定價權崛起和估值體系重構背景下，繼續買入各行業龍頭。
風險提示：消費需求回落、成本傳導不及預期、食品安全。
