白酒區域研究之東北市場:量大但價低,地產酒在百元以下價位強勢
東北白酒市場產量大,2016年東北三省白酒產量約同比下降14%,但合計產量仍接近150萬噸。價格上,雖然東北白酒噸價已經有明顯提升,且消費升級速度快于全國平均,但受自釀散酒盛行、消費場景多以自飲和朋友小聚為主等因素的影響,東北白酒市場的核心消費價格帶相對于全國仍然明顯偏低。競爭格局上,東北白酒市場呈現出“100元以下價位地產酒占主導、100-200元價位地產酒與省外名酒博弈、200元以上價位省外名酒絕對占優”的特征,100元以下是東北白酒消費的核心價格帶,體量最大,其中哈爾濱的老村長和龍江家園、吉林的榆樹錢、沈陽的老龍口等地產酒在該價位段表現相對強勢。在眾多的東北地產品牌中,收入規模最大的當屬老村長,2017年銷售收入已經超過50億元,在東北、天津、河北、山東、河南、皖北、蘇北等市場均有不俗的表現,當前體量規模明顯高于競品,未來大概率能依托“精準定位+低成本+高效率”這三大優勢繼續領跑光瓶酒市場。
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本周核心觀點
白酒:茅臺批價持續回升,五糧液挺價決心增強,批價小幅回升。近期渠道反饋茅臺批價處于持續回升中,部分地區成交價在1700左右,五糧液控貨決心增強,近期批價小幅回升5-10元至810以上,淡季批價回升反應高端需求依然良好。2018年高端酒表現出“茅臺量緊價升、其他高端酒控量挺價”的局面。同時今年一季度開始高端大眾酒表現出持續復蘇,在經歷過去2年渠道去庫存和順價后,今年有望迎來持續恢復。建議重點關注:貴州茅臺(26倍)、洋河股份(25倍)、口子窖(25倍)、五糧液(23倍)、瀘州老窖(29倍)、山西汾酒(34倍)、古井貢酒(28倍)。
大眾品:看好有定價權、有提價能力的中低端食品。2018年大眾品三大超出預期點“需求回暖+成本下行+提價”,其中提價有望成為2018年主旋律。推薦行業競爭格局良性,有較強定價權的龍頭,特別是中低端大眾品。站在當前位置,龍頭品種亦顯示出了更高的成長性價比優勢。建議重點關注:伊利股份(24倍)、雙匯發展(18倍)、洽洽食品(21倍)、中炬高新(34倍),小市值品種安井食品(30倍);長周期推薦啤酒板塊青島啤酒(35倍);最新建議關注白云山(22倍)。
風險提示:
1.業績增長不達預期;
2.政策調整等不確定性事件。
