投資要點：

上周市場表現：上周食品飲料(8725.30,9.260,0.11%)板塊指數上漲1.51%(上一周為下降1.28%)，漲幅在排名第2名(共28個一級子行業)，領先上證綜指跌幅2.95pct，領先滬深300(3137.78,25.110,0.81%)指數3.20pct，板塊日均成交額155.73億元(上周為147.74億元)。從估值來看，截至上周五，食品飲料板塊市盈率(TTM)為27.63，同期上證綜指和滬深300市盈率(TTM)分別為14.14和11.86，從歷史來看，食品飲料板塊和滬深300、上證綜指之間的差距逐漸縮小，表明板塊進入相對安全期，后繼投資機會可以看好。在重點關注公司中，上周漲幅最多的是古井貢酒(47.59,-0.300,-0.63%)(10.86%)、瀘州老窖(28.47,-0.380,-1.32%)(9.35%)、煌上煌(39.66,-0.740,-1.83%)(9.33%)，后期建議重點關注瀘州老窖(000568)。

上周重點資訊：(1)酒業家：8日，五糧液(32.25,0.100,0.31%)集團公司保健酒有限責任公司正式換帥，新一屆核心管理層正式上任履職。(2)騰訊網：日前，馬云以約合8,900萬元人民幣購買了兩座歷史悠久的法國波爾多葡萄酒莊園，以進軍進口葡萄酒領域。(4)酒業家：15日，茅臺鎮第二大釀酒企業國臺酒業與酒仙網聯手開啟史上最小而美的直播式新品發布會。(5)中國證券報：據悉，貴州茅臺(275.21,-0.900,-0.33%)已向經銷商下發文件，宣布將推進經銷商參股，在全國各地組建省級合資公司，并對合資公司給予15項政策支持。(6)新華網：15日，中國輕工業聯合會發布報告顯示，2015年我國食品制造業利潤超過1,800億元，占輕工業利潤總額的16%，位居輕工業之首;釀酒行業利潤超過1,000億元，占全行業利潤總額的8.9%。(7)酒業家：

據悉，國窖1573經典裝16日起將全面停貨，此舉目的可能是公司欲將一批價或團購價提高至接近五糧液的水平。(8)廣州日報：奶粉配方注冊新規10月實施，或有1/4企業面臨調整。

食品飲料行業整體處于弱復蘇

2015年食品飲料各板塊中，營業總收入合計同比增長為正的有4個(葡萄酒、調味發酵品、食品綜合和黃酒)，凈利潤合計同比增長為正的有3個(食品綜合、白酒和乳品);2016年Q1，營業總收入合計同比增長為正的有4個(肉制品、黃酒、白酒和食品綜合)，凈利潤合計同比增長為正的有5個(乳品、白酒、肉制品、調味發酵品和黃酒)。整體而言，食品飲料行業處于弱復蘇狀態，好于市場預期。

消費升級+通脹預期，看好白酒板塊恢復性增長機會

2013年我國人均GDP為6629美元，消費結構向享受型過渡的特征日趨明顯，中高端消費比重有望逐漸加大。2015年，白酒行業在經過3年調整后，逐漸呈現兩極化發展趨勢。一方面，領先企業業績率先出現反轉。另一方面，大部分中小企業經營仍然困難。行業內品牌集中和消費升級趨勢明顯，未來，具有全國影響力的一線企業和區域性龍頭企業有望獲得超額收益。

2015年以來，我國貨幣政策逐漸寬松，期間央行實施降息降準次數合計多達10次。在2016年政府工作報告中，李總理表明2016年我國CPI目標為3%。白酒作為可選消費品，價格敏感度相對較低，參考歷史經驗，CPI提升有望給白酒行業帶來提價機會。建議重點關注通脹預期下白酒版塊的趨勢性機會，具體標的有瀘州老窖(000568)。

維持食品飲料行業“推薦”評級：建議重點關注白酒板塊的恢復性增長機會，具體標的有瀘州老窖(000568)。