高檔酒控量穩價提振行業信心，龍頭企業積極布局新業務。(1)茅臺節后一批價小幅提高，走量穩中有升。根據草根調研，53 度飛天茅臺一批價節后穩定在840-850 元之間，4-6 月消費淡季期間走量穩定，部分地區銷量小幅增長，經銷商對后市信心較足。上半年公司在二三線市場加大系列酒投入力度，系列酒團隊獨立的考核激勵有望提高公司中檔酒的增速。我們認為茅臺淡季銷量企穩說明中高端白酒的大眾消費已逐步升級，復蘇仍是行業全年主題。

(2)洋河股份天之藍終端動銷良好，互聯網布局提速，渠道融合為未來方向。根據調研，天之藍春節旺季之后銷量恢復較快，二季度仍能維持較高增速，公司上半年有望實現10%左右增長。另一方面，公司互聯網中心建設迅速，目前已招募200 人專業團隊，互聯網產業力量有助于公司以渠道融合為方向，提高資源效益、加速市場擴張。

(3)瀘州老窖渠道和產品端齊發力。據調研，國窖1573 一批價550 元左右。

中低檔產品渠道下沉是公司全年工作重心，上半年博大在華北鄉鎮地區布局迅速，上半年業績有望延續好轉趨勢。本月底的董事會換屆選舉有望實現公司管理層結構微調，成為公司步入新階段的里程碑。

(4)五糧液穩價效果明顯，銷商信心恢復。公司上半年多次強調維持普五609 元/瓶價格不變，并在供貨效益和竄貨懲治上加大改進力度。據調研，52 度五糧液一批價580-590 元左右，經銷商雖仍薄利，但信心恢復較好。

關注中報行情和多催化劑帶來的補漲機會。(1)餐飲、煙酒和飲料社零消費好轉。1-5 月全國社會消費品零售總額為11.73 萬億元，同比增長10.4%，其中限額以上單位餐飲收入3247 億元，同比增長6.2%，飲料類消費收入730 億元，同比增長13.1%，煙酒類消費收入1547 億元，同比增長10.6%。社零消費數據好轉，行業弱復蘇趨勢加強，中高檔白酒春節熱銷、二季度企穩，茅臺、洋河、瀘州老窖有望在中報進一步加強復蘇趨勢。

(2)深港通在即，增量資金有望助漲白酒成長股。上周央行表示將考慮完善“滬港通”和推出“深港通”，人民幣的國際使用在投融資和資產負債管理等方面的便利性提升，有望為A 股成長股帶來增量資金，洋河、瀘州老窖、五糧液等公司有望受益。

(3)下半年國企改革預期加強。近期中央和地方國資委密集發文，國企改革進入落實階段，五糧液、古井貢酒、瀘州老窖等公司有望迎來機制改革紅利。截止至2015/6/12，申萬白酒漲幅度42.97%，跑輸大盤16.73 個百分點，申萬白酒相對估值為1.1 倍，相比年初下降0.2 倍，隨著多項催化劑逐漸釋放，板塊有望迎來補漲機會。

推薦標的：洋河股份(雙核驅動提高效益)、瀘州老窖(內部調整動力足，彈性大)、貴州茅臺(品牌力最強、二季度動銷穩中有升)。關注具有國企改革預期的五糧液、古井貢酒、山西汾酒等。