上周食品飲料板塊上漲6.4%，領漲A 股，所有子板塊皆上漲，其中啤酒(9.3%)漲幅最大，葡萄酒(1.2%)漲幅最小。酒類復蘇傳導邏輯得到驗證。白酒積極布局，食品精選個股。子行業最看好白酒，推薦順鑫農業、山西汾酒、舍得酒業、五糧液、貴州茅臺。乳業龍頭間競爭短期有加劇現象，等待市場預期修正完畢之后，可再擇機介入�？紤]基數原因，預計18 年2季度中炬高新調味品業務可提速，我們繼續看好。食品股推薦中炬高新、伊利股份。

中銀觀點

一周市場回顧-食品飲料領漲。上周食品飲料板塊上漲6.4%，領漲A 股，所有子板塊皆上漲，其中啤酒(9.3%)漲幅最大，葡萄酒(1.2%)漲幅最小。

酒類復蘇傳導邏輯得到驗證。我們年初發布的18 年度策略報告提出，16-17 年高端、次高端漲價，中低檔酒將受益，18 年酒類板塊有望全面復蘇。白酒復蘇是逐級拉動，從高端傳導至次高端，然后到中低檔，考慮到17 年高端、次高端主力品種價格漲幅較大，品牌突出的中低檔酒上市公司可能提速。今年白酒板塊的業績和股價走勢印證了我們前期的判斷，順鑫農業、今世緣、口子窖、洋河股份18 年1 季度業績超市場預期，品牌、營銷能力突出的中檔酒和低檔酒龍頭全國化提速，復蘇范圍擴散，類似于17 年的次高端。另外，可關注主力價格帶位于300 元以內的國產葡萄酒龍頭，也存在復蘇的可能性。

白酒積極布局，食品精選個股。(1)子行業我們最看好白酒，可積極布局。品牌白酒景氣度高，1Q18 業績普遍高增長，季報披露完畢后，將打消此前市場對業績和基本面的擔憂。近期茅臺價格持續回升，一批價回升至1,600 元以上，有望帶動各個價格帶的品牌白酒價格上行。

消費升級、復蘇傳導將推動白酒上市公司18-19 年收入維持20%以上的增速，利潤更快。酒類行業推薦順鑫農業、山西汾酒、舍得酒業、五糧液、貴州茅臺，關注張裕、口子窖、古井貢酒。(2)乳業龍頭間競爭短期有加劇跡象，18 年伊利業績預期存在下修壓力，但公司成長邏輯并未發生逆轉，值得長期看好，等待市場預期修正完畢之后，可再擇機介入�？紤]基數原因，預計18 年2 季度中炬高新調味品業務可提速，我們繼續看好。食品股我們推薦中炬高新、伊利股份，關注安琪酵母、安井食品。

推薦組合：山西汾酒、順鑫農業、中炬高新。

行業重大數據變化

5 月生鮮乳價格同比 -1.2%。

風險提示

高端酒庫存超預期、原料成本上漲幅度超預期。